20241108-华源证券-福瑞股份-300049.SZ-股权激励费用扰动Q3利润_FibroScan放量可期_3页_268kb

福瑞股份(300049SZ)投资分析报告摘要

关键业绩数据：

• 前三季度：实现营业收入98亿元（同比增长2142%），归母净利润102亿元（同比增长3942%），扣非净利润9689万元（同比增长2198%）。第三季度营收同比增长19.37%，归母净利润同比下降92.2%，主要受股权激励费用影响，若排除该因素，实际同比增长47%。

产品与市场分析：

• FibroScan设备：受益于NASH（非酒精性脂肪性肝炎）药物研发加速，尤其是检测端需求增长，产品收入预期加速，2026年估值在25-36倍PE区间，维持“买入”评级。
• 药品业务：复方鳖甲软肝片销售恢复增长，得益于渠道和推广力度提升，上半年收入已达197亿元，同比增长5232%。

风险提示：

• 产品销售不及预期、市场竞争加剧、药物研发延迟等风险需关注。

盈利预测：

• 预计2024至2026年归母净利润分别为166亿元、290亿元、407亿元，同比增长率分别为64%、75%、40%，估值PE对应62X、36X、25X。

总体来看，公司依托NASH诊断设备布局与药品恢复增长态势，盈利预期提升，建议长期关注其在肝病诊断和治疗领域的发展潜力。