20210623-西南证券-天坛生物-600161.SH-增资核心子公司完成_利好长期发展_4页_1mb

公司增资核心子公司总结

核心内容

公司已完成对核心子公司成都蓉生的增资，同时成都蓉生也完成了对上海血制和兰州兰生的增资，相关工商变更手续已办理完毕。此次增资有助于提升公司对成都蓉生的持股比例，增强其在血制品领域的主导地位，并进一步推动公司整体盈利能力和市场竞争力。

主要观点

• 增资提升持股比例：上市公司向成都蓉生增资25.4亿元，持股比例由69.47%提升至74.01%，进一步巩固其在血制品业务中的控制权。
• 子公司股权结构：武汉所、上海所和兰州所在成都蓉生的持股比例分别为10.76%、9.59%和5.64%，表明公司对核心子公司的控制力较强。
• 产能与研发：公司于2021年4月23日完成定增，募集净额33.31亿元，用于建设云南产业化基地和兰州血制产业化基地，以及新产品研发，有助于提升整体产能和技术创新能力。
• 盈利预测：预计2021-2023年每股收益（EPS）分别为0.56元、0.70元、0.83元，对应PE估值分别为56倍、43倍、35倍，公司未来盈利潜力较大。
• 投资建议：公司作为国内血制品行业龙头，未来产能提升空间广阔，维持“买入”评级。

关键信息

资金运用与项目进展

• 定增项目：公司于2021年4月23日完成定增，发行约1.19亿股，募集资金净额为33.31亿元，用于产能建设和血液制品临床研究项目。
• 产能提升：永安基地已开始投浆试生产，云南和兰州产业化基地建设将显著提升公司产能，发挥规模效应。
• 研发进展：截至2020年底，成都蓉生已获得人凝血酶原复合物药品注册证书，多个新产品如注射用重组人凝血因子VIII、静注人免疫球蛋白（pH4、10%）（层析法）等进入Ⅲ期临床研究，注射用重组人凝血因子VIIa和皮下注射人免疫球蛋白已申报临床并获得受理。

财务预测

财务分析指标

现金流与投资活动

• 筹资活动：公司通过定增获得大量资金，2021年筹资活动现金流净额达2846.28亿元，用于支持业务发展。
• 投资活动：2021年投资活动现金流净额为0，表明公司主要通过股权融资支持发展，而非大规模投资支出。

风险提示

• 采浆量不达预期：可能影响血制品供应和公司盈利能力。
• 行业竞争加剧：可能导致市场份额下降或利润空间压缩。
• 经营效率提升不达预期：可能影响公司盈利增长和成本控制。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

重要声明

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