20250331-太平洋-天坛生物-600161.SH-天坛生物年报点评_各业务快速放量_品类拓展持续推进_5页_753kb

天坛生物（600161）年度总结

核心内容

天坛生物于2024年3月28日发布年度报告，全年实现营业收入60.32亿元，同比增长16.44%；归母净利润15.49亿元，同比增长39.58%；扣非归母净利润15.19亿元，同比增长37.52%。其中，2024年第四季度表现尤为亮眼，营业收入同比增长69.06%，归母净利润同比增长123.58%，扣非归母净利润同比增长111.21%。

公司各业务板块均实现快速增长，白蛋白、静丙及其他血液制品业务分别增长12%、18.90%和25.10%。静丙业务收入占比提升至45.72%，毛利率达56.95%，同比提升6.58个百分点。白蛋白业务毛利率也提升至51.20%，同比增加2.50个百分点。公司采浆量达2,781吨，同比增长15.15%，在行业采浆量增长10.9%的背景下继续保持领先。

主要观点

• 业绩快速增长：公司2024年整体业绩表现强劲，营业收入和净利润均实现显著增长，尤其是第四季度，业绩增速远超预期。
• 业务放量显著：白蛋白、静丙等核心产品收入持续增长，静丙业务收入占比提升，成为公司增长的重要引擎。
• 毛利率提升：得益于产品需求旺盛及成本控制，公司综合毛利率提升3.94个百分点至54.70%，盈利能力显著增强。
• 费用率优化：销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率均有所下降，费用控制能力增强。
• 品类拓展加速：公司持续推进产品线扩展，多项新品研发进展顺利，包括成都蓉生人纤维蛋白原、皮下注射人免疫球蛋白、注射用重组人凝血因子VIIa、注射用重组人凝血因子VIII-Fc融合蛋白等，部分产品已进入临床试验或获得上市许可。
• 盈利预测乐观：分析师预计公司2025-2027年营业收入分别为69.24亿、78.74亿和88.21亿元，净利润分别为17.25亿、20.36亿和23.62亿元，EPS分别为0.87元、1.03元和1.19元，对应2025年PE为23.57倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：血制品集采降价、高浓度静丙推广效果不及预期、新品研发进度不及预期等风险仍需关注。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：20.56元
• 总股本/流通：19.77亿股
• 总市值/流通：406.55亿元
• 12个月内最高/最低价：32.46元 / 18.88元

盈利预测与财务指标

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

利润表（单位：百万）

预测指标

投资评级

• 行业评级：

  • 看好：行业回报高于沪深300指数5%以上
  • 中性：行业回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 看淡：行业回报低于沪深300指数5%以下

• 公司评级：

  • 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
  • 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间
  • 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%

研究机构信息

• 证券分析师：谭紫媚
• 电话：0755-83688830
• E-mail：tanzm@tpyzq.com
• 分析师登记编号：S1190520090001
• 研究助理：李啸岩
• 电话：17717408201
• E-mail：lixiaoyan@tpyzq.com
• 一般证券业务登记编号：S1190124070016

风险提示

• 血制品集采降价风险
• 高浓度静丙推广效果不及预期风险
• 新产品研发进度不及预期风险

免责声明

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