20140324-兴业证券-食品饮料_行业短线压力兑现继续关注中低端白酒看好顺鑫_19页_1mb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容

本报告为2014年3月17日至23日发布的食品饮料行业周报，主要分析了行业整体表现、重点公司动态、估值水平以及市场观点。报告指出，食品饮料板块整体表现不佳，尤其是非白酒板块，而白酒板块仍具投资价值。

主要观点

• 行业整体表现：上周食品饮料板块整体下跌1%，排名垫底，白酒板块小幅上涨，但非白酒板块如肉制品、软饮料、乳制品等出现较大跌幅。
• 重点公司表现：顺鑫农业、双汇发展、青青稞酒、古井贡酒等公司表现较好，受到市场关注。中炬高新和沱牌舍得也发布年报，但业绩有所波动。
• 行业估值：食品饮料板块市盈率和市净率均处于低位，但溢价率有上升趋势。白酒板块估值相对稳定，非白酒板块调整明显。
• 市场趋势：白酒仍是投资主题，中低端白酒和食品龙头具有投资潜力，而中高端白酒因前期超额收益明显，短期收益可能收敛。
• 投资建议：维持行业“中性”评级，重点推荐顺鑫农业、伊利股份、南方食品、青青稞酒、贵州茅台、古井贡酒、中炬高新、双汇发展、老白干酒、沱牌舍得等公司。

关键信息

重点公司数据

重点数据更新

• 白酒产量：1-2月增长4.5%，增速明显回落，但仍保持正增长。
• 啤酒产量：1-2月增长13%，但基数低，意义有限。
• 葡萄酒产量：降幅收窄，山东产量下降7.7%。
• 乳业产量：1-2月负增长0.8%，产能制约与提价影响仍然存在。
• 酱油产量：1-2月下降1.3%，湖南产量增长9.1%。
• 生猪与母猪存栏：2月继续下降，降幅放缓。
• 猪肉价格：持续走低，猪粮比为4.80。
• 乳制品价格：GlobalDairyTrade交易均价大跌5.2%，婴幼儿奶粉价格企稳。

重点公告与新闻

• 中炬高新：2013年营收23.2亿，净利润2.1亿，同比增长32%和69%，预计2014年营收增长12.2%。
• 沱牌舍得：2013年营收14.2亿，净利润0.12亿，同比下降27.6%和96.8%，预计2014年营收增长17亿。
• 海欣食品：2013年营收7.5亿，净利润0.33亿，同比下降49%，Q4收入增长3%，净利润下降40%。
• 皇台酒业：2013年营收1.1亿，净利润亏损2931万，同比下降389%，Q4亏损255万。
• 茅台改革：贵州国资委启动产权制度改革三年计划，茅台拟年内进行局部拆分，推动多元化发展。
• 酒仙网事件：茅台和郎酒封杀酒仙网等电商，认为其低价扰乱价格体系。
• 洋河股份：举办梦之蓝封坛酒营销推介会，订单总额达1160万元。
• 汇源果汁：收购三得利中国旗下公司，拓展茶及咖啡饮料业务。

年报披露时间提醒

• 顺鑫农业：2014-01-22
• 燕京啤酒：2014-03-28
• 古井贡酒：2014-04-18
• 中炬高新：2014-03-18
• 其他公司：包括伊利股份、双汇发展、老白干酒等，均有各自的年报披露日期。

盈利预测与估值

风险提示

• 定期报告业绩压力继续增加。
• 电商对传统销售渠道的冲击。
• 行业增速回落，需关注基本面变化。

结论

整体来看，食品饮料行业在2014年一季度面临一定的压力，尤其是非白酒板块。白酒仍是主要投资主题，特别是中低端白酒和食品龙头。报告重点推荐顺鑫农业、伊利股份、南方食品、青青稞酒、贵州茅台、古井贡酒、中炬高新、双汇发展、老白干酒、沱牌舍得等公司，同时提醒投资者关注行业增速回落、电商冲击等风险。