20140217-兴业证券-食品饮料_研究周报-1月白酒销售开局平稳中低端更有优势_14页_1mb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容

本报告为2014年2月发布的食品饮料行业研究报告，重点分析了白酒、乳制品等子行业表现及公司动态，并对投资评级与估值进行了评估。整体行业评级为“中性”，但部分重点公司被推荐为“增持”。

主要观点

1. 市场回顾

• 整体市场表现：上周沪深300上涨3.8%，食品饮料板块上涨4.1%，在消费品板块中表现居中。
• 子行业表现：白酒涨幅最大，达到7.2%，主要由洋河股份推动；啤酒、软饮料、肉制品、乳制品等均上涨，仅调味品小幅下跌。
• 重点公司表现：洋河股份、贝因美、海天味业等重点公司涨幅居前，其中洋河股份涨幅最高。

2. 本周观点

• 白酒行业展望：1月份白酒销售略超预期，中低端白酒增长更明显，且白酒估值修复趋势明显。
• 投资策略：推荐白酒龙头与优质二三线白酒标的，认为它们在2014年将有较好的表现。
• 中低端白酒优势：认为中低端白酒的见底回升早于高端白酒，市场对中低端白酒的预期更加积极。

3. 行业估值

• 整体估值：食品饮料板块市盈率（TTM）为16.3倍，市净率4.0倍，处于5年来历史最低水平附近，但近两个月有明显上涨趋势。
• 白酒与非白酒估值：白酒板块市盈率（TTM）为9.9倍，估值已处于历史最低点；非白酒板块市盈率32.01倍，估值相对较高。
• 机构持仓与估值关系：机构持仓比率是中短期估值的关键因素，Q4基金对食品饮料板块的持仓比例降至4.6%，低于Q3的5.5%。

关键信息

重点公司及评级

重点数据更新

• 乳制品：2月初生鲜乳价格涨至4.27元/公斤，婴幼儿奶粉价格涨至159.06元/公斤，但增速放缓。
• 猪肉价格：小幅反弹至20.94元/公斤，仍处于低位。
• 猪粮比价：略上涨至5.33，但仍低于盈亏平衡点。

重点公告新闻

• 洋河股份：已累计回购347万股，计划推出蓝色经典新品。
• 光明乳业：引入战略投资者RRJ，持有荷斯坦牧业45%股权。
• 达能收购蒙牛：达能将成蒙牛第二大股东，持股比例提升至9.9%。
• 其他公告：包括部分公司的临时股东大会召开、年报披露时间等。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅>15%）、增持（相对大盘涨幅5%-15%）、中性（相对大盘涨幅-5%~5%）、减持（相对大盘涨幅<-5%）。

总结

报告认为，2014年将是高端和中低端白酒的见底回升之年，中低端白酒增长更明显。重点推荐的公司包括顺鑫农业、双汇发展、古井贡酒、青青稞酒、洋河股份、老白干酒等，均被给予“增持”评级。同时，乳制品行业表现稳健，光明乳业通过引入战略投资者和推进产业链建设，显示出对中长期业绩的重视。整体行业估值处于历史低位，但有回升趋势，机构持仓是影响估值的重要因素。