20210316-浙商证券-流动性估值跟踪_港股通调整落地_42页_1mb

流动性估值跟踪总结

核心内容

一、港股通调整落地

• 调出个股：3月15日，港股通调出个股共28只，其中深港通调出13只，沪港通调出15只。

• 调出行业：主要涉及非必须消费、地产建筑和原材料行业。

• 调出市值：平均市值较小，深港通为123亿港元，沪港通为189亿港元。

• 调出盈利：平均盈利增速较低，深港通为-83.53%，沪港通为-65.19%。

• 调入个股：深港通调入29只，沪港通调入20只。

• 调入行业：以地产建筑、医疗保健和非必需性消费为主。

• 调入市值：平均市值相对较大，深港通为339亿港元，沪港通为515亿港元。

• 调入盈利：平均盈利增速相对较高，深港通为-38.54%，沪港通为25.5%。

二、宏观流动性

• 公开市场操作：上周货币总计净投放0亿元，逆回购和MLF均无操作。
• 货币市场利率：DR007和R007小幅上升至2.11%和2.07%。
• 外汇市场：人民币兑美元小幅下降至6.48。

三、A股市场资金面和情绪面

• 成交量和换手率：上周A股成交量和换手率均有所上升。
• 两融余额：时隔多周进一步下降至1.65万亿元。
• 北上资金：净流入66.1亿元，较前一周增加74.5亿元。
• 市场风格：大盘股、低PE、低价股、亏损股表现相对占优。

四、A股和全球估值

• A股市盈率：上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市盈率分别为13.88、15.85、27、15.91、30.74、33.28、62.68。
• A股市净率：上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市净率分别为1.52、1.73、2、1.53、3.46、4.49、7.4。
• 全球市场市盈率：道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数等市盈率均处于过去十年分位数的高位。
• 全球市场市净率：多数全球市场市净率也处于历史高位，仅部分市场如法国CAC40、德国DAX等市净率相对较低。

主要观点

1. 港股通调整对市场影响有限

• 调出个股：主要为非必须消费、地产建筑和原材料行业，平均市值较低，盈利增速较差。
• 调入个股：以地产建筑、医疗保健和非必需性消费为主，平均市值较高，盈利增速较好。
• 南下资金动态：2020年9月调入后，仅有少数个股获得显著增配。

2. 宏观流动性保持平稳

• 公开市场操作：货币总计净投放为0亿元，逆回购和MLF无操作。
• 市场利率：DR007和R007小幅上升，同业存单收益率略有变化。
• 外汇市场：人民币兑美元小幅下降，美元指数下降。

3. A股市场资金面有所改善

• 成交量和换手率：成交量和换手率均上升。
• 两融余额：下降，但市值占比上升。
• 北上资金：净流入66.1亿元，主要流入隆基股份、中国平安等蓝筹股。

4. 市场风格偏好

• 市值风格：大盘股表现相对较好。
• PE风格：低PE指数表现优于高PE指数。
• 股价风格：低价股表现较好。
• 盈利风格：亏损股表现优于微利股和绩优股。

5. 估值水平处于历史高位

• A股市盈率：多数指数市盈率处于过去十年分位数的高位。
• A股市净率：多数指数市净率也处于高位。
• 全球市场估值：多数指数市盈率和市净率处于历史高位，仅有部分市场如法国CAC40、德国DAX等相对较低。

关键信息

• 流动性星级评分：根据最近两年数据的分位数进行评估，如一星表示小于20%，五星表示大于80%。
• 估值星级评级：根据最近十年数据的分位数进行评估，如一星表示小于20%，五星表示大于80%。
• 风险提示：流动性可能出现较大波动，历史估值不具备参考意义。

结构清晰

一、港股通调整情况

• 调出个股：行业、市值、盈利分析。
• 调入个股：行业、市值、盈利分析。
• 南下资金动态：调入后资金流动情况。

二、宏观流动性

• 公开市场操作：货币、逆回购、MLF等指标。
• 货币市场利率：SHIBOR、DR007、R007等。
• 外汇市场：人民币汇率、美元指数等。

三、A股市场资金面和情绪面

• 股票供给：IPO、定增、并购重组等。
• 成交量和换手率：全A成交量、换手率。
• 杠杆资金：两融余额、融资买入额等。
• 海外资金：北上资金净流入和流出情况。
• 市场风格：市值、PE、股价、盈利风格分析。

四、A股市场估值

• 主要指数市盈率：各指数市盈率及十年分位数。
• 主要指数市净率：各指数市净率及十年分位数。
• 行业市盈率：申万一级行业市盈率及十年分位数。
• 行业市净率：申万一级行业市净率及十年分位数。
• PB-ROE分析：估值低于盈利能力的行业。

五、全球市场估值

• 市盈率：全球主要指数市盈率及十年分位数。
• 市净率：全球主要指数市净率及十年分位数。

风险提示

• 流动性可能出现较大波动。
• 历史估值不具备参考意义。

重要声明

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