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宁波华翔（002048.SZ）公司分析总结

核心内容概览

宁波华翔（002048.SZ）是一家专注于汽车内外饰件及汽车电子业务的龙头企业，当前股价为24.70元，市值约155亿元，流通市值约138亿元。分析师苏晨与陈传红发布报告，维持“增持”评级，认为公司具备良好的增长潜力与投资价值。

主要观点

业绩表现

• Q3业绩：公司2021年第三季度实现营业收入44亿元，归母净利润3亿元，同比分别增长5%和-7%。主要受芯片短缺影响，导致营收环比下降。
• 全年业绩：2021年前三季度累计营收129亿元，同比增长13%；归母净利润9.43亿元，同比增长55%；扣非净利润8.76亿元，同比增长59%。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为14亿、16亿、19亿，对应PE分别为11倍、10倍、8倍，显示估值持续走低，但盈利预期不断提升。

分红与定增

• 分红力度：公司拟向全体股东每10股派发现金股利32元（含税），分红金额达20亿元，超市场预期。
• 定增计划：公司拟进行不超过22.19亿元的定增，大股东拟全额认购，显示对公司未来发展的信心。

业务发展

• 内外饰件：

  • 公司成功开拓日系车企客户，如丰田，未来有望提升供应份额。
  • 绑定特斯拉、蔚来等新能源车企，受益于新能源汽车销量增长。
  • 内饰产品单车价值量有望提升，受益于汽车电动智能化趋势。
  • 公司具备高认证门槛和就近配套优势，工厂迁移至低人工成本地区进一步增强价格竞争力。

• 汽车电子：

  • 新能源配套业务增长显著，21H1毛利达2亿元，同比增长68%，毛利率为26%。
  • 为特斯拉Model Y全球供应商，未来有望获得更多产品配套资格。
  • 子公司宁波诗兰姆配套电池企业供应电池包模组塑料件，受益于全球电池需求增长（预计2021-2023年分别为267、431、583GWh）。

• 金属件业务：

  • 深度配套一汽大众，受益于核心客户新产品周期。
  • 开发电池包壳体产品，配套大众、奥迪，受益于新能源汽车销量增长带来的电池需求提升。

关键信息

财务数据

财务比率

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期：宏观经济、政策、消费者意愿等因素可能影响销量。
• 新能源补贴政策退坡：可能对行业增长产生负面影响。
• 电池产能过剩：可能导致扩产放缓，影响公司业绩。
• 行业测算偏差：基于假设的预测可能与实际数据存在偏差。
• 汇率波动：可能对海外业务产生影响。

投资建议

公司作为国内汽车内外饰龙头，客户结构优化，布局新能源产品，受益于新能源汽车高速发展。同时，汽车电动智能化推动内饰科技化、外饰内饰化，提升产品价值。公司通过关闭亏损的德国工厂，优化海外业务，海外经营有望反转。分析师认为公司未来增长潜力大，维持“增持”评级。