油脂多单离场，油料可逢低布局多单-20200927-广发期货-42页_2mb

报告摘要

油脂与油料市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了2020年9月中国及全球油脂与油料市场的供需情况、库存变化、价格走势及操作策略。重点分析了豆油、棕榈油、菜油等品种，并结合美国和巴西大豆市场动态，评估了对油脂市场的潜在影响。

主要观点与关键信息

油脂市场

主要观点：
- 马来西亚棕榈油库存低位，中国油脂总体库存也处于低位，豆油有收储消息，油脂现货基差高位，价格有较强支撑。
- 海外疫情扩散对全球油脂消费形成压力，棕榈油面临季节性增产，对价格形成调整压力。
- 国庆假期临近，多单获利回吐压力较大，建议油脂多单减仓或平仓。
策略建议：
- 建议豆油、棕榈油多单减仓或平仓。
库存数据：
- 截至9月18日，中国豆油库存133万吨，周度上升6万吨；棕榈油港口库存32万吨，周度持平；菜油库存处于极低水平。
基差情况：
- 油脂现货基差高位，沿海一级豆油基差在Y2101+240到370不等，广州港棕榈油基差报价P2101+460-480元/吨。
期货仓单：
- 截至9月24日，豆油仓单19000多张，菜油仓单近1600张，棕榈油仓单600张，当月注销。
价格走势：
- 高位多头获利平仓压力大，油脂期货走势下行。

油料市场

主要观点：
- 美豆阶段性调整，但空间有限，国内后期到港预期较大，需求稳定恢复，豆粕库存虽高但压力不大，基差中长期看涨。
- 1-5价差可轻仓持有，单边回调可逢低做多。
策略建议：
- 单边回调可逢低做多。
- 套利上1-5价差可轻仓继续多单持有。

利多与利空因素

利多因素

美豆单产下调，利好豆类市场。
中国菜油、棕榈油库存低位。
传闻豆油收储200万吨。
印尼和马来棕榈油库存相对低位。
油脂现货基差维持高位。

利空因素

海外疫情扩散，影响全球油脂消费。
棕榈油处于季节性增产周期，价格面临调整压力。

全球植物油供需与库存

全球植物油产量：2020/2021年度全球植物油产量预估为2.09亿吨，增产399万吨，增幅1.94%。
棕榈油产量：预计增产223万吨，增幅3.1%。
豆油产量：预计增产141万吨，增幅3%。
全球植物油库存：2020/2021年度全球植物油库存2007万吨，较上一年度减少159万吨，库存消费比10%。
全球植物油消费：2020/2021年度消费恢复性增加2.88%，消费量为2.07亿吨。

美豆市场动态

供需数据：
- 美国大豆新作单产预期为51.9蒲，产量43.13亿蒲，出口21.25亿蒲，压榨21.80亿蒲，期末库存4.60亿蒲。
- 美豆库销比保持下滑趋势，若中美贸易顺利，库存压力有望进一步缓解。
生长情况：
- 截至9月20日当周，美国大豆优良率为63%，收割率为6%，落叶率为59%。
销售数据：
- 9月17日止当周，美国对中国大豆出口销售净增187.91万吨，装船量为76.93万吨。
- 美国对华大豆销售累计量1924万吨，同比增加836.3%。
巴西大豆出口：
- 8月份巴西大豆出口量620万吨，环比下降41%。
- 8月份中国从巴西进口大豆814.91万吨，较上月略有减少，但同比大幅增长21.91%。

大豆进口与压榨情况

中国大豆进口：
- 8月份中国进口大豆960万吨，同比增长1%，为历史同期最高纪录。
- 前8个月大豆进口总量6474万吨，同比增长15%。
大豆压榨：
- 截至9月25日，国内大豆压榨开机率为65.45%，较上周增加2.58%。
- 9月25日当周，豆粕总成交量126.99万吨，较上周增加179.05%。
库存变化：
- 大豆库存631.98万吨，较前一周减少4.36%。
- 豆粕库存102.32万吨，较前一周减少4.06%。

油脂价格季节性

二季度为油脂消费淡季，四季度为消费旺季。
节日（中秋、国庆、春节、元旦）提振消费，油脂价格通常走强。

市场展望

美豆优良率基本稳定，天气良好利于收割，巴西阶段性无炒作动力，美豆上涨缺乏支撑。
国内后期到港预期较大，但需求在稳定恢复，豆粕库存虽高但压力不大，基差中长期看涨。
市场避险情绪增强，资金撤离，油脂市场面临回调压力。

建议

单边策略：豆油、棕榈油多单减仓或平仓。
套利策略：1-5价差可轻仓持有，逢低布局多单。

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作者信息

鲍红波
投资咨询资格：Z0001913
广发期货有限公司
投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号

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