20251118-财信证券-安井食品-603345.SH-筑底修复_盈利改善2025年三季报点评_4页_561kb

总结

公司概况

安井食品（603345.SH）发布2025年三季报，券商维持“买入”评级。

财务表现

2025年前三季度，公司实现营业收入113.71亿元，同比增长2.66%；归属于母公司净利润9.49亿元，同比下降9.35%；扣除非经常性损益的净利润8.67亿元，同比下降13.36%。其中，第三季度单季营收37.66亿元，同比增长6.61%；归母净利润2.73亿元，同比增长11.80%；扣非归母净利润2.64亿元，同比增长15.27%。

关键驱动因素

• 收入驱动：速冻调理制品收入同比正增长，受益于产品锁鲜技术和鼎味泰并表；特通、商超、新零售渠道高增长；传统经销渠道受市场不景气影响平稳。
• 利润改善：毛利率企稳在20.34%（Q3同比提升0.05pp），价格战趋缓；费效比优化，销售费用率同比下降，提升盈利能力。

投资建议

预计公司2025-2027年收入年均增长3%-6%，净利润改善，当前PE从19.2倍降至15.6倍。维持“买入”评级，看好公司龙头地位和经营修复趋势。

风险提示

消费需求不振、行业竞争加剧、原材料波动和食品安全风险。