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安井食品股权激励方案分析总结

激励方案概述

• 安井食品发布2023年股权激励草案，拟授予12,000万份股票期权，占总股本0.4%。
• 首次与预留授予股份数分别为114,284万份和5,716万份，分别占总股本0.4%和0.019%。
• 行权价格为10.60元/股，高于当前股价。

业绩考核目标

• 2023年至2025年（累计）年营收目标分别为1365亿、1527亿和1712亿元，对应2023-2025年营收CAGR为12%。
• 相比前轮激励目标设定更为保守，体现公司稳健经营风格。

授予对象

• 首次授予1462名激励对象，包括5位高管及1457名核心骨干员工。
• 激励范围广泛，有助于绑定核心团队利益。

成本影响

• 股份支付摊销成本合计约35亿元，23至25年分别为3600万元、20亿元、8420万元。
• 成本较高，短期对利润有影响。

经营展望

• 渠道方面：团餐渠道为重点发展对象，串烤项目全面铺开。
• 产品方面：推出中高端B端产品，强化锁鲜包装，优化产品结构。

投资建议

• 预测23-25年营收分别为1545亿、1882亿、2253亿，CAGR24%。
• 扣除股份支付后归母净利润分别为151亿、177亿、228亿，对应PE25、22、17倍。
• 颁布“买入”评级，维持该股目标价。

风险提示

• 产能建设不及预期
• 新品推广不达目标
• 原材料价格波动
• 行业竞争加剧风险

注：以上内容作为摘要概览，完整报告可在国盛证券研究报告中查阅。