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公司报告│公司点评
安井食品（603345）\食品饮料收入稳健增长，盈利略超预期

业绩预告摘要：

• 2023 H1业绩预告：
  • 实现收入6894亿，同比增长3069%。
  • 归母净利润预计区间为710-740亿，同比增长5673%-6336%，略超市场预期。
  • 扣非归母净利润预计区间为670-700亿，同比增长7632%-8421%。
• 2023 Q2业绩预告：
  • 实现收入3703亿，同比增长2612%。
  • 归母净利润预计区间为348-378亿，同比增长398%-518%。
  • 扣非归母净利润预计区间为325-355亿，同比增长6010%-7488%。

业绩驱动力：

• 主业增长稳健，但增速有所放缓：Q2主业增速预计下滑至16%-17%，主要由于C端囤货高基数及商超人流量下降，但新品（如小厨藤椒鸡米花）表现强劲，翻倍目标稳步推进。
• 冻品业务推广新品，利润率压力仍存：Q2增速有所降速，公司通过推广烤鱼系列新品并扩大自产比例，力争实现全年收入目标。
• 小龙虾业务增长稳健：代工利润率低，但万元品牌向强品牌过渡，收入保持稳健增长。

财务预测与估值：

• 收入预测（2023-2025E）：
  • 2023年：15571亿，增速2782%
  • 2024年：19145亿，增速2295%
  • 2025年：22853亿，增速1936%
• 净利润预测（2023-2025E）：
  • 2023年：1469亿，增速3343%
  • 2024年：1895亿，增速2897%
  • 2025年：2334亿，增速2321%
• 估值：
  • 维持“买入”评级，给予2023年40倍PE，目标价200元。
  • 当前股价152.58元，市盈率65倍。

风险提示：

• 1 新品推广不及预期。
• 2 行业竞争加剧。
• 3 食品安全问题风险。

分析师与数据来源：

• 分析师：陈梦瑶。（执业证书编号：S0590521040005）
• 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测。

免责声明：

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