20220228-银河期货-2022年3月镍月报_俄乌冲突爆发_内外动能不一_12页_1mb

俄乌冲突与镍市场分析总结

核心内容概述

2022年2月，全球镍市场受到俄乌冲突的显著影响，同时国内镍产业链也出现了一系列变化，包括生产、库存、价格及政策动向等。整体来看，镍价在内外因素共同作用下呈现震荡上行趋势，但市场动能不一，未来走势仍需关注供需变化和政策影响。

主要观点

1. 俄乌冲突对镍价的推动

• 欧美制裁：俄乌冲突爆发后，欧美对俄罗斯实施制裁，限制其使用SWIFT系统，影响俄镍全球流通。
• 供应担忧：俄镍占全球电镍产量约25%，制裁预期导致欧洲电镍供应减少，推动LME镍价上涨。
• 中国进口影响：俄镍供应受限后，预期将流入中国市场，导致进口亏损扩大，内外盘表现不一。

2. 国内镍市场表现

• 基差冲高回落：节后国内采购情绪低迷，导致基差缩窄，空头入场，上行动力减弱。
• 库存变化：2月国内镍社会库存增加，保税区库存低位，提单溢价上涨，预计3月进口窗口关闭。
• 价格走势：沪镍主力合约预计运行在170000-185000元/吨区间，镍豆升水有望走高。

3. 镍矿市场动态

• 港口库存下降：2月我国港口镍矿库存降至820万吨，较上月下降58万吨。
• 镍矿价格坚挺：菲律宾低品位镍矿CIF价格40美元/湿吨，中品位镍矿价格上调，预计短期内以稳为主。
• NPI价格走势：NPI价格受不锈钢价格影响，月末价格回调，但仍有上涨趋势。

4. 不锈钢市场分析

• 产量下降：1月不锈钢产量234.55万吨，环比和同比均下降，主因春节假期和部分钢厂减产。
• 库存压力：300系库存回落，200系和400系库存增加，市场整体库存小幅增长。
• 成本支撑增强：3月不锈钢成本支撑增强，但库存压力和废不锈钢新政可能带来下行压力。

5. 硫酸镍市场动态

• 价格随镍上涨：电池级硫酸镍报价40500-41500元/吨，电镀级报价42500-44500元/吨。
• 需求增长：特斯拉4680电芯合格率超80%，推动高镍三元电池需求增长，硫酸镍需求或高于预期。
• 供应紧张：高冰镍和中间品供应增量有限，MHP生产硫酸镍工厂利润处于低位，原料计价系数承压。

关键信息

1. 供应端

• 俄镍供应受限：SWIFT制裁导致俄镍全球流通受阻，预计流入中国。
• 印尼高冰镍投产：青山印尼园区3条高冰镍产线投产，月产能达3000吨，华越项目首船产品出口成功。
• 镍铁产能恢复：山东地区因冬奥限产，镍铁供应紧张，预计3月产量回升。

2. 需求端

• 不锈钢需求疲软：1月不锈钢产量下降，3月可能因钢厂集中到货而库存压力增加。
• 新能源需求上升：特斯拉4680电芯推动高镍三元电池需求，带动硫酸镍需求增长。

3. 库存与价格

• LME库存下降：LME库存持续下降，注销仓单占比高位，市场逼仓行情延续。
• 国内库存增加：2月国内镍社会库存增加4490吨至15907吨，保税区库存低位。

4. 成本与利润

• NPI成本上升：2月镍矿价格上涨，挤压铁厂利润。
• 不锈钢利润趋紧：3月不锈钢价格下行压力较大，钢厂利润可能进一步承压。

未来展望

• 3月镍价走势：预计镍价将偏强高位震荡，伦镍运行区间23500-26000美元/吨，沪镍主力合约170000-185000元/吨。
• 关注因素：俄罗斯制裁、印尼产能释放、特斯拉新能源需求、废不锈钢新政、钢厂成本变化等。

行业要闻

• 高冰镍交付：青山、华友、中伟等企业高冰镍产线投产，带动硫酸镍供应增量。
• 印尼镍铁产能释放：印尼新增镍铁产线持续投产，预计3月供应增长。
• Eramet镍矿出口配额：Eramet获得200万吨镍矿出口配额，SLN出口量预计增加。
• 北港新材料出口增长：北港新材料2021年出口不锈钢5340吨，同比增长67.64%。

结论

综合来看，俄乌冲突对全球镍市场产生重大影响，俄镍供应受限推高LME镍价，而国内镍市场则因节后采购情绪低迷和库存增加，导致基差缩窄。未来3月，镍价预计仍将维持高位震荡，主要受供应端变化和新能源需求增长推动。同时，不锈钢市场库存压力和成本支撑将影响镍价走势，需密切关注钢厂成本变化及政策动向。