20210426-兴业证券-先导智能-300450.SZ-2020年经营性现金流大幅改善_2021年一季度业绩快速增长_7页_972kb

先导智能2020年年报及2021年一季报分析总结

核心内容

本报告对先导智能2020年年报及2021年一季度业绩进行分析，总结公司整体经营状况、财务表现及未来展望，同时提供盈利预测与投资建议。

主要观点

• 业绩增长：2020年公司实现营收58.58亿元，同比增长25.07%；2021年一季度营收12.07亿元，同比增长39.32%。归母净利润也呈现显著增长，2021年一季度归母净利润2.01亿元，同比增长112.97%。
• 业务结构变化：2020年锂电池设备业务收入32.38亿元，占营收55.27%，但同比减少15.05%；光伏自动化生产配套设备业务收入10.84亿元，同比增长119.07%；3C设备业务收入5.61亿元，同比增长652.82%；电容器设备业务收入0.29亿元，同比减少3.16%。
• 财务表现：2020年公司毛利率为34.32%，同比减少5.01个百分点；净利率为13.10%，同比减少3.24个百分点。公司经营性现金流大幅改善，2020年经营活动产生的现金流量净额为13.53亿元，同比增长149.93%。
• 研发投入增加：2020年研发投入6.89亿元，同比增长29.59%，占营收11.77%。其中21.96%进行资本化处理，研发费用为5.38亿元，占营收9.18%。
• 订单饱满：2020年全年新签订单110.63亿元（不含税），合同负债增长显著，预示公司营收有望持续高速成长。
• 盈利预测与投资建议：预计公司2021~2023年营业收入分别为85.30/115.32/151.07亿元，归母净利润分别为12.86/17.24/22.78亿元，EPS分别为1.42/1.90/2.51元/股，对应PE分别为59.3/44.2/33.5倍，维持“审慎增持”评级。

关键信息

财务指标

主要业务板块收入占比

风险提示

• 行业竞争加剧
• 资本开支不及预期
• 信用减值风险

投资建议

• 评级：审慎增持
• 理由：公司业绩增长显著，订单饱满，财务指标积极，未来增长潜力大。

财务分析

• 现金流：2020年经营性现金流净额增长显著，四季度达10.64亿元。
• 研发投入：研发投入持续增加，且部分资本化处理，有助于长期发展。
• 资产负债情况：2020年资产负债率55.7%，流动比率1.48，速动比率1.06，资产周转率52.8%。

结论

先导智能在2020年实现稳定增长，尤其在光伏和3C设备业务上表现突出，尽管受到信用减值和资产减值的影响，但整体财务表现良好，现金流显著改善，订单情况乐观，未来业绩增长可期。公司维持“审慎增持”评级，但需关注行业竞争、资本开支及信用风险。