20170809-渤海证券-化学制药行业周报_中报披露期临近_关注低估值和高成长两条主线_15页_692kb

化学制药行业周报总结

核心内容

本报告发布于2017年8月9日，由渤海证券研究所分析师任宪功撰写，主要分析化学制药行业在中报披露期临近的背景下，投资机会与市场动态。报告指出当前医药行业整体估值趋于合理，建议投资者关注低估值个股和高成长股两条主线。

主要观点

行业趋势

• 医药生物行业在近5个交易日内上涨0.31%，跑赢沪深300指数，其中医疗器械板块涨幅领先，化学制药板块微涨0.04%。
• 化学制药行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为39.01倍，相对于全体A股（剔除银行股）的溢价率为38.40%，估值溢价率维持稳定。
• 申万医药指数今年以来下跌4.31%，在申万28个一级行业中表现相对居中。

投资策略

• 低估值个股：推荐基本面稳健、业绩确定性强、内生性增长动力充足的绩优股，如华东医药和华润双鹤，这些公司主导产品竞争格局良好，受药品招标降价影响较小，同时受益于新版医保目录的执行。
• 高成长股：推荐未来业绩有望持续中高速增长、当前估值合理的成长股，如京新药业（半年度利润预增20-30%）和恩华药业（受益于新一轮招标和二线品种进入医保目录）。
• 原料药板块：泛酸钙价格继续大幅上涨，达到730元/千克，创近年来新高。由于市场集中度高、短期无新产能进入、山东环保核查趋严等因素，供需失衡导致价格高位运行，推荐亿帆医药（泛酸钙出口业务占比70%，市场占有率40-45%）。
• 维生素B2价格小幅上行，建议关注广济药业。

关键信息

行业要闻

1. 江苏省医保目录更新：自2017年9月1日起，江苏省将统一执行2017年版《国家药品目录》，新增药品将发布在省人力资源社会保障网“药品目录品种维护申报平台”。
2. 天津市深化医药卫生体制改革：发布2017年重点工作任务，包括健全医疗服务体系、推进家庭医生签约服务、提升基层卫生服务能力、管控医疗费用不合理增长等。
3. 艾伯维丙肝新药Mavyret获批：Mavyret可治疗所有6种亚型的慢性丙肝患者，无需使用利巴韦林，具有较高的治疗效率和安全性。

公司公告

1. 恒瑞医药：SHR1459获得《药物临床实验批件》，将开展I期临床试验；贝伐珠单抗注射液和注射用甲苯磺酸瑞马唑仑也将开展I/II期和III期临床试验。
2. 海辰药业：2017年半年报显示，营收同比增长42.84%，净利润同比增长38.52%。
3. 特一药业：2017年半年报显示，营收同比增长8.13%，净利润同比增长24.01%。
4. 东北制药：拟收购南京瑞尔100%股权，投资1.2亿元，完善供应链体系，拓展产品线。
5. 凯莱英子公司：高端医药原料生产项目启动，应用绿色化学技术，提升研发与生产能力建设。

产品价格

• 维生素D3价格维持高位，达435元/千克。
• 泛酸钙价格继续上涨，达730元/千克，创2007年10月以来新高。
• 维生素B2价格小幅上行，建议关注广济药业。

市场表现

• 沪深300指数近5个交易日下跌1.01%，医药生物行业微涨0.31%。
• 化学制药行业个股涨跌分化，海欣股份、鲁抗医药和康芝药业涨幅居前，仙琚制药、广济药业和诚意药业领跌。

风险提示

• 药品招标中降价幅度较大。
• 一致性评价进度低于预期。
• 新产能进入导致维生素价格上涨不及预期。

重点品种推荐

公司名称	推荐评级
华东医药	增持
华润双鹤	增持
京新药业	增持
广济药业	增持
恩华药业	增持
亿帆医药	增持

投资评级说明

评级类型	说明
买入	未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
增持	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间
中性	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间
减持	未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%

行业评级

• 化学制药：看好（未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%）

重要声明

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