20220423-国海证券-吉比特-603444.SH-2022年一季报点评_版号重启释放政策改善信号_关注重点产品运营活动及_奥比岛_测试表现_5页

吉比特（603444）2022年一季报点评总结

核心内容概述

本报告对吉比特2022年第一季度的业绩表现进行了点评，并结合近期产品动态与行业政策变化，评估了公司未来的发展前景。报告指出，公司2022Q1营业收入与归母净利润基本符合市场预期，但受多因素影响，利润出现小幅下滑。同时，随着版号重启，游戏行业迎来政策改善信号，公司未来增长潜力受到关注。

主要观点

• 业绩表现：
  2022年第一季度，吉比特实现营业收入12.3亿元，同比增长10%；归母净利润3.5亿元，同比下降4.3%；归母扣非净利润3.3亿元，同比下降6.1%。业绩变动主要由产品上线节奏、生命周期影响及成本上升等因素导致。

• 产品动态：

  • 《问道手游》6周年大服于4月22日开启，邀请知名影星陈小春参与，预约热度再创新高。
  • 《一念逍遥》将与动画《凡人修仙传》联动，4月29日正式上线。
  • 代理游戏《奥比岛：梦想国度》已开启iOS预订，4月28日进行全渠道付费测试，预计年内上线，全平台预约数超500万。
  • 参投公司勇仕网络研发的《深空之眼》于4月22日上线，表现强劲，位居iOS畅销榜第10名。

• 行业政策：
  2022年4月，国家新闻出版署发布45款国产网络游戏版号审批信息，标志着行业政策环境有所改善，为游戏公司业绩释放和估值回调提供积极信号。

• 盈利预测与估值：
  基于2022Q1财报及版号发放情况，公司2022-2024年归母净利润预测分别为15.9亿元、19亿元、21.2亿元，对应EPS为22.15元、26.50元、29.43元，PE分别为15倍、13倍、12倍。公司估值逐步下行，但盈利能力和成长性依然较强。

• 竞争优势：
  吉比特具备强大的研发与运营能力，对渠道依赖度较低，IP化运营策略有助于打造长线产品。公司全球化布局持续推进，自研产品海外立项，增强其国际竞争力。

关键信息

财务指标

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 行业政策变化
  • 竞争加剧
  • 汇率波动
  • 新品表现不及预期
  • 流量成本上升
  • 老产品生命周期缩短
  • 核心人才流失
  • 玩家偏好改变
  • 公司治理风险
  • 资产减值风险
  • 解禁减持
  • 市场风格切换
  • 行业估值中枢下行

结论

吉比特在2022Q1业绩基本符合预期，尽管利润略有下滑，但公司产品储备充足，运营活动频繁，市场表现强劲。随着版号重启，行业政策改善，公司未来增长值得期待。基于其强大的研发与运营能力、IP化运营策略及全球化布局，维持“买入”评级。投资者需关注政策变化、新品表现及市场风格切换等风险因素。