20220815-国元证券-吉比特-603444.SH-2022年半年报点评_投资业务影响利润波动_核心产品长线稳定运营_3页_1mb

吉比特（603444）2022年半年报点评总结

核心内容

吉比特于2022年发布半年报，整体表现稳健。公司上半年实现营收25.11亿元，同比增长5.17%，主要得益于《问道》的持续运营及《地下城堡3》、《一念逍遥（港澳台版）》、《世界弹射物语》等新游的贡献。尽管收入增长，但受投资业务变动及汇率波动影响，归母净利润同比减少23.59%，扣非归母净利润减少5.31%。剔除上述因素后，调整后归母净利润同比增长1.03%。

主要观点

• 收入增长来源：

  • 《问道》作为核心产品，保持长线稳定运营，新增夏日服以吸引用户回流。
  • 《一念逍遥》及新游上线带来显著收入增长，上半年iOS畅销榜平均排名第9位，最高至第6位。
  • 代理游戏《奥比岛》上线首月表现良好，进入畅销榜TOP10。

• 利润波动原因：

  • 去年同期转让青瓷数码股权产生2.33亿元收益，而2022年上半年联营企业投资收益下降8148.58万元。
  • 汇率波动对利润造成负面影响。

• 毛利率提升：

  • 毛利率为89.93%，同比提升8.03个百分点，主要由于支付代理游戏分成减少。

• 费用率变化：

  • 销售费用率同比上升3.6个百分点，主要因新游推广及运营人员薪酬奖金增加。
  • 管理费用率上升1.62个百分点，研发费用率上升1.46个百分点。

关键信息

产品矩阵与市场拓展

• 公司持续布局放置、MMO、SLG等优势品类，核心产品长线稳定运营。
• 自研游戏《超喵星计划》由青瓷游戏代理运营，代理游戏包括《黎明精英》、《新庄园时代》、《失落四境》、《皮卡堂》等，均具备版号。
• 《一念逍遥》计划拓展至东南亚、日韩市场，《地下城堡3》、《奇葩战斗家》也将上线海外。

投资建议与盈利预测

• 投资建议为“买入”评级。
• 盈利预测显示，2022-2024年公司预计实现归母净利润15.04/18.49/21.15亿元，对应EPS为20.93/25.73/29.43元，PE为16x/13x/12x。

风险提示

• 头部老游戏流水快速下滑。
• 新游戏上线不及预期。
• 行业政策风险。

财务数据概览

财务比率分析

公司基本面数据

投资评级说明

报告作者

• 李典：分析师，执业证书编号S0020516080001，电话021-51097188-1866，邮箱lidian@gyzq.com.cn
• 路璐：分析师，执业证书编号S0020519080002，电话021-51097188-2174，邮箱lulu@gyzq.com.cn

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