20221027-国海证券-吉比特-603444.SH-2022年三季报点评_高分红率彰显长期信心_关注自研新周期及海外增量_6页_400kb

吉比特（603444）2022年三季报点评总结

核心内容

吉比特发布2022年三季报，数据显示公司经营稳健，收入和利润表现有所波动，但整体维持增长态势。公司维持“买入”评级，认为其研发创新实力强，自研产品稳定长线运营，出海业务加速发展，储备产品丰富，具备长期增长潜力。

主要观点

• 盈利表现：公司2022年前三季度实现营业收入38.3亿元，YOY增长9.9%；归母净利润10.1亿元，YOY下降16.1%；扣非净利润10.0亿元，同比持平。Q3营收同比增长20.2%，净利润同比增长6.1%，主要受益于《摩尔庄园》摊销周期调整带来的收入增加以及汇率波动带来的汇兑收益。
• 分红政策：公司拟向全体股东每10股派发140元现金红利，合计10.06亿元，分红率达99.5%，彰显公司对股东回报的重视。
• 毛利率提升：2022年前三季度毛利率达88.2%，较2021年同期提升5.3个百分点，显示公司成本控制能力增强。
• 费用增长：销售费用YOY增长33.6%，主要由于新产品的推广投入增加；管理费用YOY增长42.4%，与人员扩充有关。
• 产品运营稳健：核心产品《问道》和《问道手游》持续长线运营，表现稳定；《一念逍遥》在海外表现良好，韩国版最高位居iOS畅销榜第12名；《奥比岛：梦想国度》更新后跻身国内iOS畅销榜Top20。
• 储备产品丰富：公司在国内和海外市场均有丰富的储备产品，包括自研和代理产品，为未来业绩增长提供支撑。
• 盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预测分别为13.2/17.3/20.4亿元，对应EPS为18.4/24.1/28.4元，PE分别为13/10/9X。公司未来成长能力被看好。

关键信息

财务数据概览

营收与利润分析

• 收入端：2022Q1-Q3收入增长9.9%，主要得益于《摩尔庄园》摊销周期调整及《一念逍遥》海外表现。
• 毛利端：毛利率达88.2%，同比提升5.3个百分点，盈利能力增强。
• 费用端：销售费用增长33.6%，管理费用增长42.4%，主要由于推广和人员成本增加。
• 利润端：归母净利润下降16.1%，但扣非净利润同比持平，显示公司盈利能力受非经常性因素影响较大。

资产负债表分析

• 资产端：2022年Q3流动资产合计为190.78亿元，资产总计为122.88亿元。
• 负债端：负债合计为19.33亿元，资产负债率下降至16%。
• 股东权益：股东权益为103.56亿元，显示公司资本结构稳健。

人员与研发投入

• 研发人员：2022年Q1-Q3平均研发人员为1101人，YOY增长36.3%。
• 研发投入：2022年Q1-Q3研发费用为5.4亿元，YOY增长14.0%，研发费用率提升0.5个百分点。

风险提示

• 政策监管趋严
• 市场竞争加剧
• 汇率波动
• 版号获取进度不及预期
• 新品表现不及预期
• 流量成本上升
• 老产品生命周期缩短
• 核心人才流失
• 玩家偏好变化
• 公司治理风险
• 资产减值风险
• 解禁减持
• 市场风格切换
• 行业估值中枢下行

结论

吉比特作为一家在游戏领域具有较强研发能力和市场运营经验的公司，其核心产品表现稳健，储备产品丰富，出海业务加速发展。尽管受到市场环境和政策因素影响，公司仍维持“买入”评级，预计未来三年将实现稳定增长，具备长期投资价值。投资者应关注其产品表现及政策变化对业绩的影响。