20221218-国金证券-银行行业研究_专项债补充地方银行资本_13页_1mb

银行业研究总结

核心内容

本报告为国金证券对银行业进行的周度研究分析，主要聚焦于银行板块的市场表现、利率走势、专项债对中小银行资本补充的影响以及相关投资建议与风险提示。

主要观点

• 行业评级：维持“买入”评级，认为未来3-6个月内银行业有望跑赢大盘15%以上。
• 市场表现：本周银行板块整体走弱，周度涨幅为-0.79%，其中光大银行领涨，招商银行、建设银行涨幅靠前；瑞丰银行、苏州银行、宁波银行出现下跌。H股银行股表现相对较强，部分国际银行涨幅显著。
• 利率走势：
  • 长端利率：整体回落，12月16日5y和10y国债收益率分别为2.71%和2.88%，较上周下降0.03和0.005个百分点。
  • 短端利率：隔夜及7日利率均上行，3M Shibor利率上行0.08个百分点至2.34%。
• 专项债补充资本：2022年以来已有630亿专项债用于中小银行资本补充，主要通过协议存款方式实施。辽宁、甘肃、河南、大连等地已披露发行计划，但使用额度仅占分配额度的61.17%。
• 资本补充方式：中小银行资本补充主要依赖内源和外源两种方式。内源性资本补充受限，外源性方式如优先股、永续债等存在流程复杂、成本高等问题，政府专项债成为重要补充渠道。

关键信息

专项债补充资本情况

• 专项债规模：截至12月20日，2022年中小银行专项债发行规模达630亿元，主要用于补充鞍山银行、本溪银行、铁岭银行等三家银行的资本金。
• 注资方式：主要通过协议存款方式，部分通过金控公司进行股权注资。
• 资本充足率：截至3Q22，农商行平均资本充足率为12.03%，显著低于行业平均水平。
• 不良贷款率：农商行平均不良贷款率为3.29%，远高于行业平均水平（1.66%）。

资本补充工具分析

投资建议

• 推荐银行：继续推荐成都银行、杭州银行、江苏银行，并将招商银行和宁波银行调整至首推。
• 投资逻辑：基于专项债对中小银行资本补充的积极作用，以及银行板块的估值和基本面表现，认为未来银行股具备上涨潜力。

风险提示

• 宏观经济超预期收缩：可能对信贷增速和资产质量产生负面影响。
• 国内疫情反复：限制居民流动和消费，影响零售贷款增速。
• 贷款质量恶化：外生冲击可能使资产质量恶化，导致银行需提高拨备，影响净利润。
• 房地产政策不及预期：可能引发市场对地产下行周期的负面预期。
• 疫情科学防控无法落地：影响居民流动，进而影响银行经营。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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