20180606-申万宏源-环保公用行业（含新三板）周报_中长期电力供需改善已开启_继续推荐优质清洁能源资产_14页_751kb

2018年6月6日环保公用行业周报总结

核心内容概述

本报告总结了2018年5月26日至6月1日期间环保与公用事业板块的表现及行业动态，指出中长期电力供需改善已开启，清洁能源资产具备价值重估潜力，同时强调天然气行业景气度持续提升，环保行业融资环境有所改善但需关注企业自身经营能力。

主要观点

1. 公用板块观点

• 电力供需改善：炎热天气导致部分地区出现缺电现象，表明电力行业供需格局正在改善。国家持续推进煤电供给侧改革，同时出台风电、光伏产业相关政策，强调确保消纳，进一步印证电力行业中长期供需格局正在扭转。
• 清洁能源资产价值重估：在电力供需改善背景下，存量优质清洁能源资产有望迎来价值重估，建议优选配置此类资产。
• 煤电反弹为博弈性机会：煤电资产虽然也受益于供需关系改善，但旺季需求提前到来可能导致煤价反弹，建议关注成长性更强的清洁能源资产。

2. 天然气板块观点

• 天然气消费增长：国家发改委发布4月天然气运行数据，显示消费、进口均保持高速增长，天然气表观消费量同比增长19.2%。
• LNG价格高位运行：由于用气需求持续增长和中石油淡季储气，LNG价格维持高位，预计2020年前LNG接收站作为稀缺资源的属性仍将持续。
• 储气设施政策支持：发改委鼓励地方通过自建、合资、参股等方式集中建设储气设施，推动天然气储气能力提升。

3. 环保板块观点

• 融资环境改善：央行扩大MLF担保品范围，将绿色债券纳入，有助于提升市场信心，但对环保行业融资降成本作用有限。
• 建议关注运营服务类公司：由于环保行业为资金推动型，建议关注现金流较好的运营服务类公司及资产负债率较低的企业，如中金环境和启迪桑德。
• 政策支持环保企业：发改委推动长江经济带发展，加强水污染治理、水生态修复、水资源保护等，同时加快永定河流域投资公司运作机制。

关键信息

1. 板块表现

• 公用事业板块整体下跌3.56%，其中：

  • 电力板块下跌2.32%
  • 水务板块下跌6.16%
  • 燃气板块下跌3.94%
  • 环保工程及服务板块下跌5.03%

• 环保板块涨幅前三的个股为天瑞仪器 (+3.00%)、瀚蓝环境 (+1.31%)、格林美 (+0.44%)。

• 公用事业板块涨幅前三的个股为新天然气 (+19.14%)、陕天然气 (+7.85%)、联美控股 (+5.04%)。

2. 新三板动态

• 上周无新增挂牌或做市企业。
• 7家公司发布定增公告，共募集资金3.81亿元，包括力源环保、中科水生、天元环保、安洁士、水杯子、仕净环保和泰维能源。

3. 行业动态

• 天然气价格改革：国家发改委理顺居民用气门站价格，实现与非居民用气价格机制衔接。
• 核电安全管理：四部委联合发文加强核电运行安全管理，推动核安全文化建设。
• 光伏扶贫项目：甘肃平凉市计划建设43处光伏扶贫电站，惠及94个贫困村。
• 页岩气开发：中石油计划到2025年页岩气产量达到200亿立方米。
• 环保“一刀切”禁止：生态环境部明确禁止环保“一刀切”行为，强调分类施策和落实整改。

重点池推荐

公用行业推荐

1. 电力：长江电力、国投电力、桂冠电力
2. 清洁能源：福能股份、联美控股、中国核电
3. 天然气产业：中集安瑞科、深圳燃气、陕天然气、百川能源、富瑞特装

环保行业推荐

1. 大气+监测：清新环境、先河环保
2. 水环境：中金环境、万邦达
3. 固废：启迪桑德、中再资环、东江环保

上市公司公告梳理

公用事业公司公告

• 东方能源：股权以物抵债进展、2017年年度权益分派。
• 宁波热电：2017年年度权益分派。
• 申能股份：非公开发行A股股票预案、股份认购协议、摊薄即期回报及填补措施。
• 深圳能源：公司债券发行结果公告。
• 天沃科技：控股股东股份质押、募集资金置换。
• 重庆燃气：与华润燃气合作开发分布式能源。
• 陕天然气：2017年权益分派。
• 新天然气：股票复牌、重大资产购买报告书。
• 中天能源：设立产业并购基金、停牌公告。
• 福能股份：龙海港尾风电场建成投产。

环保公司公告

• 东方能源：股权以物抵债进展、2017年年度权益分派。
• 宁波热电：2017年年度权益分派。
• 申能股份：非公开发行A股股票预案、股份认购协议、摊薄即期回报及填补措施。
• 深圳能源：公司债券发行结果公告。
• 天沃科技：控股股东股份质押、募集资金置换。
• 重庆燃气：与华润燃气合作开发分布式能源。
• 陕天然气：2017年权益分派。
• 新天然气：股票复牌、重大资产购买报告书。
• 中天能源：设立产业并购基金、停牌公告。
• 福能股份：龙海港尾风电场建成投产。

重点公司估值表

公用事业板块重点标的

• 火电：大唐发电、皖能电力、建投能源、国电电力、华电国际、华能国际、上海电力、申能股份、国投电力
• 水电：湖北能源、韶能股份、桂冠电力、长江电力、川投能源、黔源电力、文山电力
• 清洁能源：中国核电、联美控股、福能股份、节能风电、太阳能、吉电股份、中天能源、百川能源、陕天然气、深圳燃气
• 燃气：国新能源、百川能源、中天能源、南京公用、陕天然气、深圳燃气

环保板块重点标的

• 大气治理：清新环境
• 环境监测：先河环保、汉威科技、聚光科技、华测检测、雪迪龙
• 水处理：南方汇通、碧水源、兴源环境、博世科、中金环境、万邦达、科融环境
• 固废处理处置：龙马环卫、中国天楹、高能环境、启迪桑德、雪浪环境、东江环保、中再资环
• 水务：兴蓉环境、武汉控股、重庆水务

申万环保公用关键假设表

环保典型公司营收增速

• 2017A：23.9%
• 2018E：26.3%
• 2019E：26.7%

天然气表观消费量增速

• 2017A：15%
• 2018E：8%
• 2019E：10%

全国发电设备累计平均利用小时

• 2017A：3786小时
• 2018E：3851小时
• 2019E：3831小时