20180205-申万宏源-环保公用行业（含新三板）周报_环保估值已降至历史低位_气荒再现倒逼多元化清洁取暖_23页_1mb

环保与公用事业行业周报总结（2018年02月05日）

核心内容

本周环保与公用事业板块整体表现不佳，沪深300指数下跌2.51%，创业板下跌6.30%，公用事业板块整体下跌6.60%。子板块中，电力下跌4.04%，水务下跌7.66%，燃气下跌9.86%，环保工程及服务下跌9.94%。环保行业重点公司估值处于8年历史底部，板块整体估值偏低，市场集中度提升可能带来龙头估值溢价。同时，由于中亚进口管道气锐减，引发新一轮气荒，清洁取暖需多路径推进。

主要观点

1. 环保行业估值处于历史低位，龙头公司业绩确定性提升

• 环保行业重点公司对应2017年平均PE为26倍，对应申万预测2018年PE为20倍，处于8年最低水平。
• 行业PB也处于历史低位，市场更加关注业绩确定性和盈利模式稳定性。
• 随着非电行业大气政策落地和黑臭河水环境治理订单落地，龙头企业订单和业绩确定性将提升。

2. 环保部强化环评监管，推动“智慧环评”平台建设

• 环保部发布《关于强化建设项目环境影响评价事中事后监管的实施意见》，强化环评事中事后监管，推动信息化建设。
• 全国统一的环评申报系统、验收系统、登记表备案系统、排污许可管理系统和环境执法系统将整合至“智慧环评”平台。
• 环评审批责任追究更加严格，对违法行为进行查处，强调社会共治。

3. 气荒再现，清洁取暖需多路径推进

• 中亚进口管道气锐减至0.7亿方，国内天然气资源日供应约3000万立方米，多地启动限供。
• 江苏如东LNG挂牌价大涨49%，北方“煤改气”或面临用气紧张。
• 清洁化取暖需结合经济性和可行性，建议因地制宜推进“煤改气”、“电代煤”等多路径，集中式取暖仍以清洁燃煤为基础热源。

重点池推荐

公用行业推荐

1. 电力：国投电力、长江电力、桂冠电力、湖北能源、申能股份
2. 清洁能源：中国核电、联美控股、深圳燃气、太阳能

环保行业推荐

1. 大气+监测：清新环境、先河环保、雪迪龙
2. 水环境：万邦达、中金环境、博世科
3. 固废：启迪桑德、中再资环、东江环保、龙马环卫

一周行情回顾

• 公用事业板块整体下跌6.60%，子板块跌幅各异。
• 环保板块内涨幅前三的个股为华西能源（+4.65%）、首航节能（+0.78%）、元力股份（+0.77%）。
• 公用事业板块内涨幅前三的个股为华通热力（+13.00%）、梅雁吉祥（+3.23%）、新能泰山（+2.26%）。

新三板环保板块动态

• 上周新增挂牌环保企业2家，其中圣泉水务净利润最高为1418万元。
• 共有8家公司发布定增公告，募集资金共计3.81亿元。

行业动态

1. 河北煤改气暂缓：2018年原则上不再新增农村煤改气和燃煤锅炉煤改气。
2. 电力需求增长：预计2018年全国新增装机容量约1.2亿千瓦，非化石能源占比将升至40%。
3. 中核与中核建重组：中核建整体无偿划转进入中核集团，不再作为国资委直接监管企业。
4. 核电运行情况：2017年全国核电累计发电量2474.69亿千瓦时，相当于减少燃烧标准煤7646.79万吨。
5. “大气十条”目标全面实现：京津冀、长三角、珠三角PM2.5浓度明显下降，全国地级及以上城市PM10浓度下降22.7%。
6. 煤价高位运行：全国统调电厂平均存煤15天，市场煤价持续上涨。
7. 长江经济带生态修复奖励：中央财政拟安排180亿元用于生态保护修复，2017-2020年三年共安排150亿元。
8. “华龙一号”进展：首个低压模块完工启运，标志着自主研制能力提升。
9. 天然气进口税收调整：液化天然气销售定价调整为26.64元/GJ，管道天然气调整为0.94元/立方米。
10. 环保部对环境监测数据造假零容忍：发现一起查处一起，强调数据真实性和地方治理硬措施。
11. 环保部将制定蓝天保卫战三年计划：推进燃煤电厂和钢铁行业超低排放改造，持续推进散煤污染治理。
12. 环保部加强环评监管：强化事中事后监管，加快信息化建设，严格审批责任追究。

上市公司公告梳理

公用事业公司公告

• 福能股份：完成收购华润电力部分股权，推进业务整合。
• 桂东电力：子公司重大诉讼终审裁定结果为驳回，2017年业绩预减。
• 桂冠电力：吸收合并子公司，优化管理架构。
• 乐山电力：2017年发电量下降，售电均价上升。
• 陕天然气：签署融资租赁合同，非公开发行股票获证监会核准，参与天然气管网项目预中标。
• 申能股份：中标新疆石油天然气勘查探矿权。
• 天富能源：取消石河子电网销售电价附加，签订电力合作协议。
• 国新能源：2017年业绩大幅预减，主要受煤价影响。
• 新能泰山：2017年亏损，对外投资设立金融信息服务公司。
• 中国核电：控股股东重组获国务院批准，2017年业绩快报扭亏为盈。

环保公司公告

• 碧水源：2017年业绩增长，PPP项目逐步落地。
• 高能环境：2017年业绩增长，高管增持股份。
• 启迪桑德：中标多个PPP项目，推进清洁取暖工程。
• 首创股份：对外投资多个污水处理项目，与城投公司合作。
• 万邦达：签订贵州毕节煤制清洁燃料项目合作协议。
• 伟明环保：2017年业绩预增，垃圾入库量显著增加。
• 雪浪环境：通过高新技术企业重新认定，享受税收优惠。
• 远达环保：签订多个日常关联交易合同。
• 中国天楹：重组事项继续停牌，因审计工作量大。
• 兴源环境：2017年业绩增长，控股股东增持股份。
• 中电环保：2017年业绩增长，非经常性损益增加。

总结

本周环保与公用事业板块整体表现不佳，但环保行业重点公司估值处于历史低位，具备投资吸引力。随着政策落地和市场集中度提升，龙头公司有望受益。气荒再现，清洁取暖需多路径推进，兼顾经济性和可行性。行业动态显示，环保监管加强，核电发展稳步推进，环保企业积极布局PPP项目，提升业绩表现。