20231217-开源证券-滔搏-06110.HK-港股公司信息更新报告_FY2024Q3流水符合预期_库销比领先行业_3页_572kb

滔搏（06110HK）2023年报告分析总结

1. 投资评级与股价

   • 投资评级：维持“买入”
   • 当前股价（港元）：61.30，相对去年最低53.00元，最高81.90元呈上涨趋势。
   • 市值：总市值380.13亿港元，流通市值相同。

2. 经营表现

   • FY2024Q3绩效：流水双增长，同店驱动零售流水高双增长，线上线下品牌表现符合预期。
   • 经营指标：库存同比下降，库销比改善，底库销比略低于4，库存表现优于同业。

3. 门店扩张

   • 门店发展：截至11月底门店面积环比增长0.5%，剔除Neo关店后实现净扩张。
   • Q4展望：门店关店速度可能进一步放缓。

4. 毛利率提升

   • 毛利率改善：折扣率同比改善，直营零售占比上升，直营门店扩张带动毛利率提升。
   • 新业务拓展：投资山系文化，推出集合零售店“GOEASY”，整合多个品牌。

5. 财务预测

   • 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为23.1亿、27.2亿、31.4亿元，对应EPS分别为0.4、0.4、0.5元。
   • 估值指标：PE分别为15.0、12.7、11.0倍。

6. 风险提示

   • 潜在风险：消费者信心恢复的不确定性、新品牌合作不及预期、国际品牌恢复缓慢。

财务数据摘要

• 营业收入：持续增长，过去三年复合年增长率达15%以上。
• 毛利率与净利率：毛利率稳定在40%-45%，净利率6%-8%，ROE保持18%以上。
• P/E与P/B：当前PE估值逐年下降，反映市场对其长期增长的信心。

相关研究报告说明

• 免责声明：本报告涉及风险等级R4，适用于专业投资者及风险承受能力C4、C5的普通投资者。
• 分析师承诺：报告内容基于客观分析，不直接与分析师报酬挂钩。