如何看待双控双限政策对经济的影响？_16页_1mb

报告摘要

双控双限政策对经济影响分析总结

核心内容

双控双限政策是国家为推动发展转型与节能减排所采取的重要措施，旨在通过控制能源消费强度和总量来促进经济结构优化和绿色发展。该政策在执行过程中，会根据经济形势与能源供需情况动态调整，以实现稳增长与转型发展的平衡。

主要观点

双控政策的演变
- 双控政策自“十一五”规划起逐步完善，2016年正式落地，2021年进一步调整以支持“30、60”双碳目标。
- 双控政策主要监管单位GDP能耗和能源消费总量，但更侧重能耗强度，其为约束性指标，能源消费总量为引导性指标。
今年双控进度不佳的原因
- 地方政策执行偏差：部分地区存在“抢头彩”、对高耗能项目“一刀切”关停、金融机构抽贷断贷等问题。
- 电力供给缺口：由于煤价上涨、水电供应减少、风电波动等因素，导致电力供应紧张。
- 外需旺盛：全球能源价格上涨和出口强劲推升了产能需求，增加了用电压力。
- 局部结构失衡：部分高能耗行业在政策调控下未能有效转型，导致能耗增长。
双控双限对经济的影响
- 从历史经验看，双控双限虽未完成目标，但对经济冲击有限。
- 经济增速目标的实现是政策调控的首要考量，若经济压力不大，双控目标可完成；若经济下行压力较大，单位能耗目标可有弹性。
- 非高能耗行业表现良好，为政策管控高能耗行业提供了支撑。
政策后续选择
- 若外需回落或经济下行压力加大，政策可能调整以缓解经济影响。
- 央行预计将继续维持量宽价平的政策，配合结构性信用政策对冲经济下行压力。
- 双控政策可能逐步收紧，但需考虑经济稳定与就业压力。

关键信息

双控目标：2021年单位能耗减少目标为3%，相比去年有边际收紧。
双控执行情况：2021年上半年，多个省份能耗强度和总量均未达标，限电限产情况持续发酵。
电价市场化改革：当前电价机制尚未完全市场化，仍存在交叉补贴现象，保障了居民用电稳定，但影响了工业电价。
经济目标：2021年设定的经济增速目标为6%以上，失业率目标为5.5%左右，实现难度不大，但需关注经济平滑发展和就业压力。
政策预期：未来政策可能在结构施压下保持总量宽松，以对冲经济下行风险。
利率预期：10年国债利率中枢预计在2.95%左右，波动范围在2.75%-3.15%之间。

历史回顾

历史双控双限情况
- 2003年、2008年、2010年、2020年及2021年均出现限电限产现象，主要因电力供给不足、高能耗行业扩张及双控约束。
- 2019年因中美贸易战，经济增速压力较大，未出现严重限电。
历史双控目标完成情况
- 2008年、2010年、2011年及2019年均未能完成单位能耗减少目标。
- 但这些年份的经济增速仍维持在合理区间，表明双控政策具有一定的弹性。