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报告摘要

市場動態總結

核心內容

2015年2月11日，港股整體表現窄幅波動，恒指微升0.03%，國指略升0.4%。市場整體成交額為640億港元，表現出上升股份多於下跌股份。內地通脹數據欠佳，CPI按年增長0.8%，低於預期1%；PPI按年下跌4.3%，跌幅大於預期3.7%，為連續第35個月負增長，通縮壓力上升。這預示著中央可能加大寬鬆貨幣政策力度以穩增長、防通縮。

主要觀點

港股表現：恒指於20天線拉錫，支持位在24300點，關鍵阻力位在25000點。港股投資者對經濟持續下滑有所憂慮，不利於短線氣氛。
A股表現：上證綜指反彈1.5%，顯示內地市場對政策支持有所反應。
內地通縮壓力：CPI與PPI數據均低於預期，顯示內地經濟面臨通縮風險，可能引發政策調整。
個股表現：部分股份表現突出，如順泰控股（+24%）、華人策略（+29%）及惟膳（+38%），而部分股份如中國香精香料（-15%）、應用材料（-21%）及MEDICSKIN（-51%）則出現顯著下跌。
投資策略：對中國先鋒醫藥（1345）維持「買入」評級，但下調目標價至6.30港元，反映招標定價壓力及競爭加劇對毛利率的影響。

關鍵信息

市場指數表現

指數	前收市	變動 (%)	年初至今 (%)
恒指	24,528	0.0	3.9
即月期指	24,497	-0.1	3.6
國指	11,695	0.4	-2.4
滬綜指	3,142	1.5	-2.9
道指	17,869	0.8	0.3
標普500	2,069	1.1	0.5
日經225	17,653	-0.3	1.2
德國DAX	10,754	0.8	9.7
巴黎CAC	4,696	1.0	9.9

中国先锋医药（1345）分析

招標定價壓力：公司可能難以實現2015年30%盈利增長目標，但收入預期強勁。
毛利率預期下降：因降價及競爭加劇，毛利率預計將下降。
財務預測：淨營業額預計在2015年達2041億人民幣，純利預計達371億人民幣。
估值與目標價：維持「買入」評級，但因招標及行業消息影響，下調目標價至6.30港元，預期潛在升幅為+38.2%。
風險因素：包括招標定價壓力、競爭加劇、未能維持客戶關係及新產品推廣風險。

技術分析

安徽海螺水泥股份（914）：買入，阻力位27.26/28.34港元，支持位24.85港元，預期測試27.26港元。
利君國際（2005）：買入，阻力位3.37/3.56港元，支持位3.00港元，預期測試3.37港元。
華潤電力（836）：買入，阻力位20.72/21.56港元，支持位19.12港元，預期測試20.72港元。

市場動態與經濟數據

港股通與滬股通：港股通餘額達104.02億元人民幣，佔額度的99.1%；滬股通餘額為111.76億元人民幣，佔額度的86.0%。
人民銀行操作：開展14天及21天逆回購操作，規模分別為250億元及550億元人民幣，中標利率均較此前下降。
內地經濟數據：1月CPI同比上漲0.8%，PPI同比下降4.3%，通縮壓力上升。

本周經濟數據及金融大事

經濟指標	日期	前值	變動 (%)
中國新人民幣貸款	1月	697.3B	-
中國社會融資總量	1月	1690.0B	-
中國M2 (年比)	1月	12.2%	12.1%
中國M1 (年比)	1月	3.2%	7.8%
美國先期零售銷售(月比)	1月	-0.9%	-0.3%
美國零售銷售(不含汽車)(月比)	1月	-1.0%	-0.3%
美國PPI最終需求(年比)	1月	-	1.1%
美國PPI(不含食品及能源)(年比)	1月	-	2.1%
美國工業生產(月比)	1月	-0.1%	0.3%
歐元區GDP (季比)	4Q	-	0.2%
歐元區GDP (年比)	4Q	-	0.8%

異動股份

代號	股份	股價	股價變動 (%)	成交 (百萬)	成交變動 (%)	市值 (百萬)
2298	都市麗人	4.90	-1.0%	33.9	484%	9,342
297	中化化肥	1.70	9.0%	98.4	317%	11,942
2018	瑞聲科技	49.95	-1.3%	249.2	196%	61,339
551	裕元集團	30.40	4.5%	66.8	0.5%	50,127

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總結

整體市場表現清淡，內地通縮壓力上升，預示政策可能出現寬鬆。港股表現弱於A股，投資者對經濟前景持保守態度。中國先鋒醫藥（1345）面臨招標定價壓力，但收入預期強勁，維持「買入」評級，但下調目標價。技術分析顯示部分個股有上漲潛力，但需關注招標及競爭風險。市場異動股份中，中化化肥表現強勁，而部分個股如MEDICSKIN出現大幅下跌。報告提供了詳細的財務預測與技術分析，並提醒投資者注意相關風險及披露信息。

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