20170425-申万宏源-传媒互联网行业周报_腾讯UP大会验证游戏板块机会_继续底部推荐稀缺营销龙头分众传媒__20页_1mb

传媒互联网行业周报总结（20170424）

核心内容

本周传媒板块整体表现低迷，跌幅为3.31%，低于创业板指和沪深300。分析师认为，主要受政策压制影响，但优质游戏股表现较好。当前推荐关注平台型游戏龙头、院线整合、影视内容公司及广告营销龙头分众传媒。

主要观点

1. 游戏板块：精品化、细分化、电竞化趋势明显

• 腾讯UP大会：腾讯发布31款手游计划，包括《拳皇》、《传奇霸业》、《QQ飞车手游》等，强调手游精品化、细分化及电竞化趋势。
• 游戏表现：《王者荣耀》连续霸榜，DAU达8000万；《永恒纪元》、《剑侠情缘》、《梦幻诛仙》等游戏表现稳定，显示优质游戏生命周期延长。
• 投资建议：推荐三七互娱、昆仑万维、宝通科技、顺网科技等，看好其在游戏领域的表现及出海潜力。

2. 院线板块：海外大片带动票房增长

• 《速度与激情8》：累计票房达19.9亿，单日最高5亿，显示海外大片对票房的拉动作用。
• 院线增长预期：预计2017年票房增长20%，主要受益于进口片红利、映前广告及卖品增长。
• 投资建议：推荐中国电影、万达院线、上海电影等，建议关注回调带来的低位买入机会。

3. 影视板块：内容质量提升，版权意识增强

• 《人民的名义》：收视率逆势提升，网络播放量达66.66亿，显示国内观众版权意识和付费意愿增强。
• 北京国际电影节：作为中外电影交流合作平台，推动电影工业化发展，提升内容制作质量。
• 投资建议：推荐完美世界、华策影视、华录百纳等头部内容公司，看好其在新媒体渠道的增长潜力。

4. 综艺广告：进入增长瓶颈

• 综艺广告：受政策监管和内容质量影响，综艺广告投放面临天花板，建议关注内容质量提升带来的广告增长机会。

5. 教育行业：K12及职业教育需求旺盛，教育信息化加速

• 博实乐教育：拟在美上市，募资至少2亿美元，2016年实现Non-GAAP净利润由负转正，看好其在K12及职业教育领域的增长。
• 教育智能：受益于教育信息化2.0升级，关注汇冠股份、百洋股份等。

6. 海外动态：Netflix增长显著，Facebook布局AR/VR

• Netflix：2017Q1营收增长34.7%，净利润增长536%，但用户增长低于预期，现金流为负。
• Facebook：发布AR/VR社交平台，推动虚拟现实社交应用，与Snap争夺社交场景话语权。
• Quora：获得8500万美元D轮融资，估值达18亿美元，持续布局知识付费市场。

7. 上市公司动态

• 分众传媒：一季报前瞻预计69%高增长，超低估值修复，继续重点推荐。
• 三七互娱：《传奇霸业》等页游表现强劲，手游《永恒纪元》流水稳定增长，公司并购提升研发和运营能力。
• 昆仑万维：并表闲徕带来利润弹性，全球化发行持续带来稳定业绩。
• 宝通科技：海外发行龙头，重点拓展东南亚市场，EPS增长显著。
• 顺网科技：2017Q1内生增长40%，休闲游戏及广告增长，看好其未来表现。
• 其他公司：包括中南文化、华谊兄弟、光线传媒、中文传媒等，均呈现不同程度的业绩增长或调整。

关键信息

• 行业趋势：手游精品化、细分化、电竞化；院线受益于进口片红利；影视内容质量提升，版权意识增强。
• 重点推荐标的：分众传媒、三七互娱、昆仑万维、宝通科技、顺网科技。
• 数据表现：《速度与激情8》票房达19.9亿，院线预计二季度票房增长25%；《人民的名义》网络播放量达66.66亿。
• 政策影响：综艺广告受监管影响，面临增长瓶颈；微信关闭IOS版打赏功能，引发平台生态竞争。

估值与投资建议

• 投资评级：传媒板块整体中性，游戏、院线、影视板块看好。
• 估值表：展示各公司2017年及未来两年的EPS与PE，如分众传媒PE为25倍，三七互娱PE为26倍，宝通科技PE为25倍等。

总结

本周传媒互联网行业表现分化，游戏和院线板块机会显现。建议投资者关注平台型游戏龙头、院线整合及优质内容公司，同时留意政策变化及市场趋势。