2017-传媒：周观点28期：_游戏板块前期涨幅较大，后续空间如何思考？_22页-2mb

传媒行业周报总结

核心内容

本报告为2017年7月16日发布的传媒行业周观点，重点分析了传媒板块在2017年第二十八周（7.3-7.9）的表现，并对游戏、电视剧、教育、营销、国企等子板块进行了业绩预测和投资建议。

主要观点

游戏板块

• 游戏板块整体业绩保持稳定高成长，多家公司中报利润增速在25%-164%之间。
• 下半年业绩有望受益于新游上线的密集期，尤其是7、8月份。
• 腾讯在游戏业务上具有显著优势，主要体现在用户送达能力和大数据筛选机制。
• 头部游戏公司发展速度更快，产业逻辑包括业务特色、与腾讯深度合作、出海等。

电视剧板块

• 今明两年电视剧板块将是内生增速最高的子板块。
• 唐德影视、慈文传媒、鹿港文化、新文化等公司2017年净利润增速分别达111%、58%、38%、35%。
• 电视剧收入的确定性将在三季度和四季度得到验证，目前主要电视剧标的PE估值均在20-25倍之间。

教育板块

• 教育板块多数为转型股，财报业绩透视性较弱。
• 9月1日民促法细则落地后，市场关注度有望提升。

营销板块

• 2017年整体表现较为平淡，中报业绩增速与估值相对匹配。
• 建议关注下半年的边际改善。

国企板块

• 国企板块相对平稳，建议关注教辅教材量价提升带来的出版板块整体表现。

关键信息

市场表现

• 上周上证综指上涨0.14%，深证成指下跌1.29%，创业板指下跌4.90%，传媒互联网板块下跌3.81%。
• 板块内涨幅前三为*ST紫学（6.04%）、焦点科技（4.96%）、捷成股份（3.35%）；跌幅前三为东方网络（-18.99%）、顺网科技（-24.42%）、盛讯达（-40.19%）。

行业运行数据

电影

• 2017年第27周（7.3-7.9）内地电影市场周总票房约10.31亿，环比上升18%，同比下降11%。
• 单周观影人次3010万，环比上升19%，同比下降14%。
• 2017年累计票房278.02亿，同比上升9%。
• 周票房前五影片为《神偷奶爸3》、《变形金刚5：最后的骑士》、《京城81号2》、《逆时营救》、《绝世高手》。

电视剧

• 最近7日电视剧网络播放量排名中，《楚乔传》以57.32亿次播放量位居第一。
• 52城各卫视全天平均收视率前五为湖南卫视、上海东方卫视、浙江卫视、江苏卫视、北京卫视。
• 19:30-24:00时段电视剧收视率前五为《楚乔传》、《我的前半生》、《夏至未至》、《一粒红尘》、《大军师司马懿之军师联盟》。

游戏

• 2017年第27周运营平台开服排行前三为37游戏、360游戏、搜狗游戏。
• 开服前三页游为《蓝月传奇》（恺英网络）、《传奇霸业》（三七互娱）、《神印王座》（顺网科技）。
• AppStore中国区免费榜Top5为《王者荣耀》、《欢乐斗地主·腾讯》、《魂斗罗》等；畅销榜Top5为《王者荣耀》、《梦幻西游》、《天龙八部手游》等。
• 应用宝热销榜Top5为《王者荣耀》、《穿越火线》、《热血江湖》等；百度手机助手网游榜Top5为《海岛奇兵》、《西游记》、《神鬼传奇》等。

上市公司要闻

上周要闻

• 东方网络：收购华桦传媒51%股权及元纯传媒40%股权，业绩预告修正。
• 湖北广电：非公开发行批复失效，拟发行可转换公司债券。
• 姚记扑克：控股股东减持公司股份。
• 暴风集团：调整股权激励方案，业绩预告。
• 恺英网络：副总经理辞职。
• 盛天网络：设立全资子公司武汉盛天文娱，业绩预告。
• 北京文化：与重庆水木诚德签署电影委托宣发协议。
• *ST紫学：业绩预告增长显著，达969.10%-1186.37%。
• 唐德影视：业绩预告增长0.58%-20%。
• 华谊兄弟：业绩预告增长30%-60%。
• 深大通：业绩预告增长101.93%-124.61%。
• 焦点科技：业绩预告增长50%-80%。

下周重大事件

• 多家上市公司将召开股东大会，包括视觉中国、联络互动、三七互娱、巨人网络等。
• 富控互动将于7月17日复牌。
• 科达股份、大晟文化、大湖股份等将有重要事件。

重点公司业绩预测与投资评级

影视综艺

• 鹿港文化：2017年PE 18倍，EPS 0.34元，同比增速68%。
• 骅威文化：2017年PE 22倍，EPS 0.41元，同比增速16%。
• 新文化：2017年PE 23倍，EPS 0.63元，同比增速28%。
• 慈文传媒：2017年PE 24倍，EPS 0.95元，同比增速59%。
• 唐德影视：2017年PE 24倍，EPS 0.95元，同比增速112%。
• 华谊兄弟：2017年PE 25倍，EPS 0.34元，同比增速18%。
• 中国电影：2017年PE 25倍，EPS 0.72元，同比增速47%。
• 光线传媒：2017年PE 27倍，EPS 0.30元，同比增速20%。
• 视觉中国：2017年PE 28倍，EPS 0.53元，同比增速73%。
• 美盛文化：2017年PE 28倍，EPS 0.50元，同比增速141%。
• 欢瑞世纪：2017年PE 31倍，EPS 0.31元，同比增速16%。
• 万达电影：2017年PE 31倍，EPS 1.68元，同比增速45%。
• 幸福蓝海：2017年PE 39倍，EPS 0.41元，同比增速35%。
• 平治信息：2017年PE 74倍，EPS 1.83元，同比增速51%。
• 丝路视觉：2017年PE 93倍，EPS 0.33元，同比增速37%。

游戏

• 天神娱乐：2017年PE 18倍，EPS 1.13元，同比增速87%。
• 中文传媒：2017年PE 18倍，EPS 1.20元，同比增速141%。
• 恺英网络：2017年PE 18倍，EPS 1.13元，同比增速87%。
• 三七互娱：2017年PE 23倍，EPS 0.63元，同比增速32%。
• 游族网络：2017年PE 25倍，EPS 0.76元，同比增速37%。
• 凯撒文化：2017年PE 24倍，EPS 0.95元，同比增速112%。
• 完美世界：2017年PE 25倍，EPS 0.76元，同比增速37%。
• 顺网科技：2017年PE 25倍，EPS 0.76元，同比增速37%。
• 昆仑万维：2017年PE 21倍，EPS 1.68元，同比增速45%。
• 宝通科技：2017年PE 25倍，EPS 0.85元，同比增速10%-40%。

风险提示

• 政策对内容监管趋严。

本周重点关注标的

• 精品剧：唐德影视、慈文传媒、鹿港文化、新文化
• 游戏：完美世界、恺英网络、三七互娱、游族网络、凯撒文化
• 教育：百洋股份
• 营销：宣亚国际、科达股份、分众传媒
• 广电&出版：东方明珠、大地传媒、中南传媒、凤凰传媒、南方传媒、长江传媒、时代出版