20210830-首创证券-医药生物行业简评报告_中报披露接近尾声_把握核心资产回调机会_12页_1mb

报告摘要

医药生物行业简评报告总结（2021.08.30）

核心内容

行业整体表现：医药生物行业在2021年上半年整体业绩稳健增长，已有85%的医药上市公司披露中报。全行业归母净利润总额为919.1亿元，同比增长31.20%，较2019年上半年增长55.93%。
细分行业增长情况：
- 医疗服务：20家，归母净利润增速72.91%。
- 生物制品：34家，归母净利润增速43.15%。
- 医疗器械：88家，归母净利润增速43.15%。
- 中药：61家，归母净利润增速28.00%。
- 医药商业：21家，归母净利润增速26.82%。
- 化学原料药：27家，归母净利润增速17.26%。
- 化学制剂：66家，归母净利润增速5.10%。
市场回顾：
- 整体趋势：上周医药生物板块小幅上涨0.61%，全年累计下跌8.73%，跑输沪深300指数1.35个百分点。
- 细分行业表现：中药涨幅最大，上涨2.16%；化学制剂表现最弱，下跌3.06%。
- 个股表现：键凯科技、富祥药业、延安必康、同和药业、奕瑞科技涨幅居前；康泰医学、华东医药、华北制药、天宇股份、海尔生物跌幅居前。
估值情况：截至8月27日，医药生物（SW）全行业PE（TTM）为34.5倍，PB（LF）为4.37倍。从十年长周期来看，当前估值处于波动中枢下沿，具备一定的投资价值。
政策与市场动态：
- 集采政策影响：安徽检测试剂集采和山东流感疫苗集采结果公布，未出现明显降价，建议关注受政策影响较小的细分行业，如医疗服务、医疗器械、连锁药店等。
- 行业新闻：
  - mRNA新冠疫苗：复星医药获得全球首款mRNA新冠疫苗在大中华区的独家权益。
  - 人工关节集采：国家将启动人工关节集中带量采购，涉及髋关节和膝关节产品。
  - CD47-SIRPα信号通路：辉瑞等大药企布局该信号通路，作为免疫疗法新方向。
  - 生长激素疗法：长效生长激素疗法获FDA批准，用于治疗生长障碍儿童。
  - 其他创新疗法：如治疗侏儒症的Vosoritide获欧盟批准，礼来与Lycia Therapeutics合作开发蛋白降解疗法。

主要观点

把握核心资产回调机会：当前医药生物行业估值处于长周期波动中枢下沿，建议关注核心资产的回调机会。
理性看待集采政策：应具体分析不同品种的特性、发展阶段和竞争格局，寻找因集采被错杀的投资标的。
聚焦高景气赛道：医疗服务、医疗器械、科研支持、连锁药店、资源（血制品）&消费（疫苗、眼科、生长激素）等细分行业受政策影响较小，是当前投资重点。

关键信息

中报披露情况：85%的医药上市公司已披露半年报，整体业绩稳健增长。
估值分析：医药生物行业估值处于历史低位，具备投资价值。
政策影响：集采政策对部分行业产生影响，但对部分细分行业影响较小。
行业新闻：多个创新疗法和疫苗获得批准，推动行业增长。

风险提示

医药政策风险：集采等政策可能对行业产生影响。
降价超预期：部分产品可能因政策或市场因素出现降价。
系统风险：宏观经济和市场整体波动可能影响医药生物行业。

分析师信息

李志新：首席分析师，中国科学院生物化学与分子生物学博士，6年证券卖方从业经历，9年医药行业研究经历，曾获2020最佳分析师医药生物第二名。
周贤珮：分析师，美国伊利诺伊理工学院金融学硕士，曾就职于信达证券，2021年5月加入首创证券。

评级说明

投资建议：以报告发布后6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数涨幅为标准。
股票评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间。
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
行业评级：
- 看好：行业超越整体市场表现。
- 中性：行业与整体市场表现基本持平。
- 看淡：行业弱于整体市场表现。