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A股回调接近尾声，市场配置时机来临

核心内容

本报告分析了2017年12月11日至12月17日期间A股市场的走势及未来展望，认为当前市场回调接近尾声，投资者应做好配置准备。

主要观点

• 短期技术面支撑：上证综指接近250日均线（年线）位置，预计将在年线获得较强支撑。市场成交量明显缩量，显示投资者抛售意愿减弱。
• 中期盈利支撑：企业盈利增长有保障，传统周期性行业（如钢铁、煤炭）在需求平稳的条件下，价格有望保持稳定，从而带来业绩增长。新兴产业在未来3年将保持20%以上的增速，整体市场盈利增长水平仍较为乐观。
• 长期政策利好：新股发行常态化提升A股对中国经济的代表性，去杠杆政策通过资管新规限制非标资产配置，增加标准化资产配置需求，对A股形成利好。

关键信息

市场表现回顾

• 恐慌指数冲高回落：CBOE波动率指数（VIX）在12月14日升至10.49后回落，显示市场恐慌情绪有所缓解。
• 行业跌多涨少：本周仅商业贸易和食品饮料行业上涨，其余行业多数下跌，电子、钢铁和非银金融跌幅较大。
• A股震荡下行：上证综指小幅震荡下行，收于3266.14点，周跌幅1.7%；深证成指周跌幅1.3%；中小板综指小幅上涨，创业板指微跌。

流动性跟踪

• 银行间流动性：央行公开市场操作转为净投放，货币市场利率小幅上升，显示短期资金面趋紧。
• 股票市场资金流动：沪深两市融资余额继续上升，显示市场活跃度有所改善。
• 解禁压力：本周解禁市值为412.66亿元，环比下降31.75%；下周解禁压力将有所上升，达到580.81亿元。

投资策略

• 配置方向：传统周期性行业和新兴成长性行业。
• 推荐标的：
  • 周期性行业：中国神华（601088）、宝钢股份（600019）、方大特钢（600507）、马钢股份（600808）。
  • 新兴产业：京东方A（000725）、信维通信（300136）、恒瑞医药（600276）、三环集团（300408）、利亚德（300296）。

风险提示

• 短期风险：金融去杠杆可能对市场造成短期冲击。
• 中期风险：业绩增速可能不及预期。

行业与公司评级

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
  • 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

重要声明

• 本报告内容为西南证券研究发展中心分析师朱斌所撰写。
• 报告数据来源于合法合规渠道，分析基于分析师的职业判断，结论独立、客观。
• 报告仅供客户使用，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。
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