20210830-华泰期货-白糖周报_糖价回调释放风险_进口利润支撑盘面_4页_386kb

报告摘要

糖价回调释放风险进口利润支撑盘面总结

核心内容

本周国际原糖价格维持高位震荡，受宏观利空影响有所回调，但基本面支撑较强，下跌空间有限。巴西中南部地区甘蔗入榨量、制糖比及产糖量均出现同比下滑，显示减产迹象，但由于压榨周期缩短，减产确认仍需等待巴西提前收榨。印度E20计划与巴西霜冻共同作用，使全球糖市基本面逐步向好，预计21/22榨季将出现供应短缺。

国内方面，糖价承压回落，主产区制糖集团报价为5580-5650元/吨。7月进口食糖43万吨，同比增加11.62万吨，2021年1-7月累计进口245.9万吨，同比增加90.26万吨，增幅达57.99%。20/21榨季累计进口495.82万吨，同比增加240.38万吨，增幅达94.10%。8月配额外原糖到港43.9万吨，9月预报到港54万吨，进口压力较大，高库存成为市场主要担忧。

主要观点

国际糖价：高位震荡，宏观利空有所体现，但基本面支撑较强，预计后期仍存利多。
国内糖价：承压回落，主要受高库存和进口利润支撑影响。
供应端：国内本榨季产糖量同比略增，但下榨季预计因甜菜减产而出现同比减产。
消费端：7月全国销糖量同比增加，近期郑糖价格上涨刺激采购，现货走量有所提升。
库存情况：截至7月底，全国工业库存为280.43万吨，仍处于历史高位，但去库速度加快。
基差与利润：基差中性，本周五广西现货价格-郑糖主力合约基差为-240元/吨，小幅走高。巴西配额外进口利润大幅下滑至-470元/吨，为负支撑糖价。
成本端：加工糖成本上升，进口成本上行至6200元以上，整体生产成本升高为糖价提供支撑。
宏观环境：经济放缓担忧存在，但美联储鸽派言论短期提振市场情绪。
投资策略：整体谨慎偏多，预计糖价回调后做多风险释放，可继续以逢低多思路参与。

关键信息

巴西减产数据：
- 8月上半月甘蔗入榨量：4462.3万吨（同比减少4.20%）
- 制糖比：46.84%（同比减少0.85%）
- 产糖量：299.4万吨（同比减少7.48%）
国内进口情况：
- 7月进口：43万吨（同比增加11.62万吨）
- 2021年1-7月累计进口：245.9万吨（同比增加90.26万吨，增幅57.99%）
- 20/21榨季累计进口：495.82万吨（同比增加240.38万吨，增幅94.10%）
库存数据：
- 截至7月底全国工业库存：280.49万吨（高于近五年水平）
进口成本与利润：
- 巴西配额外进口成本：6220-6250元/吨
- 进口利润：-470元/吨（为负）
投资建议：
- 策略：谨慎偏多
- 逻辑：国内糖价更多依赖进口成本上涨，自身驱动不强，进口利润为负支撑糖价，预计回调后可逢低参与做多。

风险提示

汇率风险：雷亚尔汇率波动可能影响进口成本。
原油价格波动：原油价格变化可能间接影响糖价走势。

投资咨询信息

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