年内主要货币汇率走势研判_16页_2mb

年内主要货币汇率走势研判总结

核心内容概述

本报告对2018年内主要货币汇率走势进行了分析与预测，强调货币政策是影响汇率长期趋势的关键变量，而非单纯依赖利差指标。报告指出，美元指数全年整体呈弱势，人民币汇率将跟随美元指数先跌后涨，欧元和英镑在震荡后有望上行，日元则面临贬值压力。

主要观点

• 货币政策是汇率拐点的核心驱动因素：各国央行的短期利率和资产规模变化，比利差更能准确反映货币政策转向，从而影响汇率走势。
• 美元指数走势：全年不会出现趋势性回升，4季度有回落至90以下的可能，全年以震荡为主，突破95的阻力较大。
• 人民币汇率走势：整体看空，但年尾有升值压力，与美元指数走势高度同步。
• 欧元走势：震荡后有望上涨，但重回1.4的阻力较大，需依赖欧央行实质性紧缩政策。
• 英镑走势：处于长周期底部，下半年有望再次上行，预计年内回到1.45概率较大。
• 日元走势：面临贬值压力，趋势性升值可能性小于欧元和英镑，与欧元呈现趋势互补性。

关键信息

美元指数

• 年内不会趋势性回升。
• 4季度有回落至90以下的可能。
• 美联储加息步伐坚定，但非美经济体未跟进，美元升值动力有限。
• 平方协议后，美元指数强势区域为95-105，90为弱势区域。

人民币汇率

• 全年整体看空，但年尾有升值压力。
• 中美利差对人民币汇率的长期趋势解释力不强。
• 降准对M2增速和汇率有影响，且领先半年左右。
• 811汇改后，人民币兑美元汇率与美元指数走势同步。

欧元汇率

• 波动区间在1.08-1.4之间，当前在1.2附近震荡。
• 十年期国债利差对欧元走势解释力下降，max{德1年国债+1.8%，美1年国债利率}对汇率拐点解释力更强。
• 欧央行若实施紧缩政策，欧元有望突破1.2，但重回1.4的阻力较大。

英镑汇率

• 处于历史合理区间底部，预计下半年有望上行。
• max{英美短期利率}对英镑关键拐点具有领先性。
• 英国经济基本面良好，脱欧影响已部分消化，年内趋势性下跌可能性小。

日元汇率

• 面临贬值压力，趋势性升值可能性低于欧元和英镑。
• 2014年后长期国债利差对日元解释力减弱，短期利率失去弹性。
• 日本货币政策紧缩可能性小于欧洲，因此日元大概率震荡贬值。

风险提示

• 贸易战和地缘政治风险：可能对汇率产生重大影响，需密切关注。

支持性分析

• 利率与汇率关系：各国短期利率和QE政策变化对汇率有更直接的影响。
• 历史经验：美元指数与人民币汇率走势同步，欧元和英镑走势受货币政策节奏影响较大。
• 数据滞后性：利差指标对汇率拐点解释力有限，需结合货币政策变化判断。

结论

2018年内，美元指数预计震荡下行，人民币汇率整体看空但年尾有升值可能，欧元和英镑在震荡后有望上行，而日元则面临贬值压力。汇率走势的核心驱动因素为各国货币政策的差异与节奏，而非单纯利差。投资者应关注各国央行的政策动向，而非仅依赖利差等传统指标。