20260718-国联期货-沪铝_波斯湾铝复产预期存疑；淡季铝材开工仍降_31页_19mb

沪铝市场分析总结

核心内容概览

2026年7月18日，国联期货研究所发布沪铝市场分析报告，重点分析了当前沪铝价格走势、供需变化、库存情况及影响因素。

主要观点

行情回顾

• 沪铝主力2609合约本周五收于23190元/吨，周环比上涨0.43%。
• 本周沪铝盘面整体偏震荡，主要受宏观因素影响，包括美国通胀超预期下降、美联储对持续高通胀的零容忍态度以及中东冲突的持续。

运行逻辑

• 宏观因素：美国通胀数据下降，但美联储表态仍显示对高通胀的警惕，宏观环境整体偏中性。
• 供给因素：海运费回涨，进口铝土矿价格分化，国内氧化铝继续累库、价格承压，电解铝产能提升空间受限。美伊冲突再起，波斯湾铝复产预期存疑。
• 需求因素：我国6月末锻轧铝及铝材出口量同比增45.4%，但国内铝材整体开工率继续下滑，传统消费淡季影响加深，仅铝型材因新能源消费有所支撑。
• 库存因素：电解铝现货库存环比减少，但同比偏高；铝棒库存环比减少；LME铝库存周环比减少，但同比偏低。

推荐策略

• 由于宏观环境复杂、供需变化有限，沪铝短期走势震荡，建议以震荡思路对待。
• 氧化铝仍处于过剩状态，可考虑逢高空。

关键信息

供应方面

• 氧化铝：本周产量环比增加2.5万吨至184.6万吨，库存增加2.3万吨至635.4万吨，价格承压。
• 电解铝：本周产量环比增加0.06万吨至87.2万吨，产能提升空间受限。
• 进口铝土矿：价格分化，海运费回涨，进口窗口关闭，影响供应结构。

需求方面

• 出口数据：6月末锻轧铝及铝材出口71.1万吨，同比增加45.4%；1~6月累计出口同比增16.3%。
• 国内铝材开工率：整体环比继续下滑，传统消费淡季影响深化，仅铝型材因新能源需求有所支撑。
• 消费数据：7月家用空调排产1395万台，同比减少13.4%；冰箱排产793万台，同比微增0.8%；洗衣机排产729万台，同比减少1.7%。

库存方面

• 电解铝现货库存：本周环比减少，但同比偏高。
• 铝棒现货库存：本周环比减少。
• LME铝库存：周环比仍减，但同比偏低。

基差与利润

• 基差：沪铝08-09月差收于-5元/吨，周环比略有抬升；LME铝0-3M升贴水环比继续抬升。
• 利润：电解铝平均生产成本窄幅波动，生产利润变动有限，但绝对水平仍较可观。

影响因素分析

因素	影响	说明
宏观	中性	美国通胀超预期下降，美联储表态对高通胀零容忍，中国出口数据超预期，但固定资产投资仍下滑。
需求	利空	国内铝材开工率下滑，传统消费淡季影响持续，新能源需求支撑有限。
供应	中性	国内氧化铝继续累库，电解铝产能提升受限，进口矿价分化，海运费上涨。
库存	中性	电解铝现货库存环比减少，铝棒库存环比减少，LME库存周环比减少。
基差	中性	现货升贴水变动有限，沪铝08-09月差略有抬升，LME铝0-3M升贴水继续抬升。
利润	利空	氧化铝价格承压，电解铝生产利润变动有限，但整体仍较可观。

总结

本周沪铝市场整体呈现震荡走势，受多重因素影响，包括宏观环境的不确定性、供应端的调整以及需求端的季节性下滑。尽管出口数据表现良好，但国内铝材开工率仍受传统淡季影响，持续下降。氧化铝库存继续累积，价格承压，而电解铝产能提升受限，进一步限制了供应端的弹性。LME库存继续减少，但同比偏低，显示国际市场供应紧张。整体来看，沪铝短期走势受限，震荡为主，建议投资者关注供需变化及宏观政策动向。