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期权日报（20171226）总结

核心内容概述

2017年12月26日的期权日报主要分析了50ETF期权的成交量、PCR指标、杠杆、隐含波动率、借贷利率及上证50指数期货基差等市场数据，并指出当日存在显著的无风险套利机会。

主要观点

• 成交量与PCR指标：当日50ETF期权合约总成交量为1,084,720张，其中认购期权成交620,833张，认沽期权成交463,887张。PUT-CALL比率（PCR）为74.7%，接近80%的历史均值，表明市场对上证50指数的短期预期趋于中性。
• 期权杠杆：理论杠杆与实际杠杆均呈现从近月到远月递减的趋势，虚值合约和近月合约的杠杆较高。理论杠杆公式为：$$ \text{理论杠杆} = \mathrm{Delta} \times \frac{\text{标的物前收盘价}}{\text{期权合约前收盘价}} $$，实际杠杆为：$$ \mathrm{实际杠杆} = \frac{\mathrm{期权合约涨幅}}{\mathrm{标的物涨幅}} $$。
• 隐含波动率：认购期权的ATM隐含波动率在15%-21%区间，认沽期权的ATM隐含波动率在13%-17%区间，整体呈窄幅震荡趋势。
• 借贷利率（Borrow Rate）：50ETF期权合约隐含的借贷利率维持在0%左右，显示市场中可供融出的50ETF现货数量相对宽松。
• 上证50指数期货基差：上证50指数期货合约的日内基差窄幅震荡，主力合约当前升水0.5%。不同期限合约的基差分别为：当月0.506652%，次月0.769233%，一季1.398048%，二季1.861021%。
• 无风险套利机会：当日出现年化收益达477.95%的正向箱体套利机会，盘口瞬间可容纳1个套利单元。平价套利方面，当月正向套利年化收益为173.3%，容量为10个单位；箱体套利中，当月正向收益最高，达477.95%。

关键信息汇总

成交量与PCR

• 总成交量：1,084,720张
• 认购成交量：620,833张
• 认沽成交量：463,887张
• PCR（PUT-CALL比率）：74.7%
• 历史均值：80%
• 短期预期：中性

杠杆分析

• 理论杠杆：认购为正，认沽为负，虚值合约杠杆较高
• 实际杠杆：近月合约杠杆较大，远月合约杠杆较小

ATM隐含波动率

• 认购期权ATM波动率：15%-21%
• 认沽期权ATM波动率：13%-17%
• 波动趋势：窄幅震荡

Borrow Rate

• 借贷利率：维持在0%左右
• 市场流动性：50ETF现货融出数量相对宽松

期货基差

• 主力合约升水：0.5%
• 不同期限基差：
  • 当月：0.506652%
  • 次月：0.769233%
  • 一季：1.398048%
  • 二季：1.861021%

套利机会

• 平价套利：
  • 当月：正向173.3%，容量10；反向无
  • 下月：正向5.2%，容量10；反向无
  • 一季：正向3.25%，容量8；反向无
  • 二季：正向2.57%，容量4；反向无
• 箱体套利：
  • 当月：正向477.95%，容量1；反向435.32%，容量2
  • 其他期限无明显套利机会

风险提示

• 市场有风险，投资须谨慎
• 本报告所载信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性
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以上为当日期权市场的关键分析与总结。