20181220-天风证券-汉得信息-300170.SZ-推出新一期激励计划_员工活力进一步释放_4页_505kb

报告摘要

汉得信息（300170）总结

核心内容

汉得信息于2018年12月19日发布了2018年年度限制性股票计划（草案）公告，旨在通过激励机制进一步提升员工积极性和组织活力。该计划拟向504名激励对象授予不超过1542.8万股限制性A股股票，占总股本的1.77%，授予价格为5.24元/股，设有1年的限售期和3年的解锁期，业绩考核目标为2019-2021年，要求扣非净利润较2017年增速不低于20%、35%、50%。

主要观点

激励计划特点：
- 覆盖范围广，包括管理人员和核心技术（业务）人员，涉及公司及其控股和全资子公司员工。
- 激励成本较低，预计2019-2021年分别摊销1980万元、726万元、280万元。
- 有助于提升员工士气，推动公司业务扩张。
人员扩张与市场需求：
- 公司2018年新聘员工超过2000名，较2017年末员工总数增长超过25%，预示下游需求旺盛。
- 信息化、数字化转型正当时，公司作为数字化转型服务提供商，有望从中受益。
业务进展：
- 2018年三季度，汉得SRM和汇联易分别实现签单8000万元、6000万元，显示产品化转型取得积极进展。
- 公司长期发展势头良好，值得期待。

关键信息

财务数据与估值

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	1,710.22	2,325.05	3,138.81	4,143.23	5,386.20
净利润（百万元）	241.38	323.75	399.08	580.25	786.15
EPS（元/股）	0.28	0.37	0.46	0.66	0.90
市盈率（P/E）	36.02	26.86	21.79	14.99	11.06
市净率（P/B）	4.21	3.54	2.93	2.50	2.08
市销率（P/S）	5.08	3.74	2.77	2.10	1.61
EV/EBITDA	48.91	30.65	20.41	15.62	10.41

投资建议

投资评级：买入（维持评级）
当前价格：9.96元
目标价格：未明确
盈利预测：预计公司2018-2019年净利润为4.0、5.8亿元（不包含预期投资收益）

风险提示

企业IT需求低于预期
SaaS软件产品推广低于预期

财务比率

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率(%)	40.32	35.95	35.00	32.00	30.00
营业利润增长率(%)	17.55	35.96	24.18	44.24	38.28
归属于母公司净利润增长率(%)	12.67	34.12	23.27	45.40	35.49
毛利率	39.19%	37.60%	37.50%	38.00%	38.50%
净利率	14.11%	13.92%	12.71%	14.00%	14.60%
ROE	11.69%	13.16%	13.43%	16.68%	18.82%
ROIC	24.34%	22.59%	18.11%	29.93%	24.71%
资产负债率(%)	21.43%	21.99%	22.56%	19.20%	22.03%
流动比率	3.69	3.59	3.60	4.29	3.87
速动比率	3.69	3.59	3.59	4.29	3.87
应收账款周转率	2.06	1.79	2.06	2.07	2.07
总资产周转率	0.72	0.80	0.90	1.03	1.13

总结

汉得信息通过实施新的限制性股票激励计划，进一步释放员工活力，推动公司业务增长。公司人员扩张预示市场需求良好，尤其在数字化转型的背景下，其SaaS业务进展值得期待。财务数据显示公司营收和净利润持续增长，估值比率逐步下降，显示出公司成长性和盈利能力的提升。投资建议为“买入”，但需注意企业IT需求和SaaS推广可能带来的风险。

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