【NIFD季报】2021Q1对外部门资产负债表_19页_2mb

NIFD季报总结

核心内容概述

《NIFD季报》由国家金融与发展实验室主编，张莹为主要执笔人，聚焦于中国对外部门资产负债表及国际收支形势的分析。报告指出，中国对外资产和负债进入低速增长期，同时国际收支面临经常账户收窄、资本账户净流出、对外投资收益率下降以及外储充足性下降等挑战。此外，报告强调在当前逆全球化趋势加剧的背景下，应加强金融开放节奏的管理，以稳定外循环并推动人民币国际化。

主要观点与关键信息

一、对外部门资产负债表的主要特征

1. 资产与负债增速放缓

   • 2016～2019年，对外总资产和总负债的年平均增速分别为6.0%和6.5%，远低于2006～2013年的22.4%和22.1%。
   • 2020年因新冠疫情，对外负债增长较快，增加了18.2%，而对外资产增长相对缓慢，导致对外净资产下降。

2. 官方储备资产稳定但外储充足性下降

   • 截至2020年三季度，官方储备资产为32812亿美元，但外储充足性比2016年末下滑了约20个百分点。

3. 非政府部门成为对外资产的主要持有者

   • 非政府部门对外资产在总资产中的占比从2017年的50%上升至2020年的58%，显示其对外配置国外资产的需求持续增长。

4. 对外负债来源短期化趋势明显

   • 外国在华证券投资在总负债中的占比由2016年的17.8%上升至2020年的29.8%，表明资本流动波动性和汇率超调可能性上升，存在潜在风险。

二、国际收支形势与经济外循环

1. 经常账户顺差趋于收窄

   • 受中美贸易摩擦和新冠疫情冲击，经常账户顺差持续收窄，2018年仅为GDP的0.2%。
   • 储蓄率下降、投资率下降、服务贸易逆差扩大是主要影响因素。

2. 资本账户持续净流出

   • 2017～2020年，非政府部门资本净流出年均约5603亿美元，外国资本净流入年均约4414亿美元。
   • 跨境资本流动已逐步恢复平衡，但2019年净流出扩大，2020年疫情进一步加剧资本流动波动。

3. 对外投资收益率下降

   • 政府部门对外投资收益率由2007年的3.7%降至2020年的2.6%。
   • 非政府部门对外投资收益率虽高于政府部门，但受资本管制影响，近年来呈下降趋势。

4. 外储充足性持续下降

   • 2020年三季度，外储充足性在固定汇率和资本管制条件下约为80%，若实行浮动汇率则进一步下降至约70%。
   • 尽管外储规模仍处于安全区间，但其充足性正在下降，需持续关注。

5. 对外债务风险可控

   • 2020年末，外债余额为20573亿美元，负债率16.3%，债务率87.9%，偿债率6.5%，均低于国际警戒线。
   • 但证券投资占比上升，可能增加资本结构错配风险。

三、应对策略与展望

1. 稳定外循环，防范金融风险

   • 需管理好金融开放节奏，健全跨境资本流动的宏观审慎与微观监管框架。
   • 加强人民币汇率弹性，推动人民币国际化，建立国际金融基础设施。

2. 应对逆全球化趋势

   • 全球化正面临英国脱欧、疫情冲击、社会撕裂等多重挑战，可能走向倒退。
   • 国家政治利益和竞争在一体化进程中的作用日益凸显，需警惕中美关系可能陷入僵局。

3. 未来展望

   • 疫情对全球供应链的冲击将促使各国更加重视产业安全和本土化发展。
   • 随着全球经济复苏和货币政策调整，资本流动可能出现逆转，需加强监测。
   • 非政府部门对外投资的持续发展对国际收支平衡至关重要，需政策支持。

总结

《NIFD季报》系统分析了中国对外部门资产负债表和国际收支形势，揭示了对外资产和负债增长放缓、外储充足性下降、资本流动波动性上升、对外投资收益率下降等关键问题。同时，报告指出，当前全球面临逆全球化趋势，疫情进一步加剧了各国对供应链和金融安全的关注。为应对这些挑战，我国需加强金融开放管理，健全资本流动监管体系，提升人民币国际化水平，并保持对外投资收益的稳定性。这些举措将有助于稳定外循环，维护国家金融安全与宏观经济稳定。