7月通胀数据点评：食品推动7月CPI同比上涨，但PPI仍偏弱-240809-东北证券-10页_440kb

7月通胀数据点评：食品拉动CPI回升，PPI仍处偏弱

核心数据回顾

• CPI同比：7月CPI同比上涨0.5%，高于预期与前值；环比上涨0.5%，高于2016-2019年同月平均水平。
• 核心CPI：同比4%，环比下滑0.2个百分点，仍显低迷。
• PPI同比：同比-0.8%，符合市场预期；环比-0.2%，继续负增长并低于历史同期。
• 食品VS非食品：食品价格（同价-1%，环涨2.1%）成为CPI回升主因，尤其猪肉价格突破20%，鲜菜价格实现正增长；非食品表现偏弱，部分跨境商品价格也出现回调。

CPI分项解析

1. 住宿餐饮项：食品烟酒CPI同比上涨4.6%，猪肉、鲜菜贡献最大涨幅。
2. 居住VS出行项：服装等价格走低，燃油汽车反价上升，新能源替代或为原因之一。
3. 医疗、家用类：中药及器具价格承压，表现为典型周期性波动。
4. 服务业内分层：家庭服务维持高位，显示服务需求韧性较强。

PPI分项表现

• 工业品价格持续下行：黑色金属、非金属制品大幅走弱，建材类需求乏力。
• 能源项驱动反弹：受国际因素牵引，油气成本呈现短期上行。
• 消费品及服务类分化：食饮类价格下行，新兴产业价格普遍回落，新能源车制品估值回调，但部分制造维持增长态势。

分析展望

• 中期判断：价格上涨更多是基数因素造成，叠加供给宽松、需求乏力局面，未来通胀总体偏温和。
• 政策导向影响：消费券释放可能改善近短期CPI预期，但对PPI支撑有限。
• 风险点：大宗商品剧烈波动仍是影响通胀走向的主要不确定性因素。

来源：东北证券宏观研究部 ，整理时间：2024-08-09