20220908-华鑫证券-万顺新材-300057.SZ-公司事件点评报告_铝箔产能持续发力_电动车储能景气赛道助发展_5页_272kb

万顺新材（300057.SZ）公司事件点评总结

核心内容概述

万顺新材（300057.SZ）在2022年9月8日发布财报，显示其上半年营业总收入为27.82亿元，同比下降2.8%；但归母净利润达到1.21亿元，同比增长562.65%。公司整体业绩大幅增长，主要得益于铝加工业务的强劲表现，特别是铝箔产能释放带来的效益。

主要观点

1. 业绩增长驱动因素

• 铝加工业务增长显著：公司铝加工业务上半年实现营收17.86亿元，同比增长19.66%，贡献毛利3.27亿元，同比增长117.7%。该业务占总营收的64.2%，毛利占总毛利的88.24%。
• 产能释放带动效益：安徽中基一期4万吨铝箔项目在2021年底投产，上半年销量达1.25万吨；江苏中基铝箔销量为3.66万吨，显示产能逐步释放。
• 新能源汽车与储能电池需求旺盛：公司铝箔产品广泛应用于新能源汽车锂电池及储能电池，受益于下游高景气期，未来增长潜力大。

2. 新产能建设规划

• 安徽中基二期项目：正在建设年产3.2万吨铝箔产能，预计在2024年投产。
• 储能电池箔项目：安徽中基计划筹建年产10万吨动力及储能电池箔项目，项目完成后公司铝箔总产能将达到25.5万吨。
• 四川万顺中基项目：13万吨铝板带产能已进入设备安装阶段，计划2023年投产。
• 涂炭箔业务扩展：公司收购深圳宇锵孙公司，切入涂炭箔产业，目前在产3700吨，正在筹建5万吨新产能。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为2.60亿元、3.53亿元、4.55亿元，EPS分别为0.38元、0.52元、0.67元。
• 估值指标：当前股价11.13元，对应PE为29.3倍；预计2024年PE为16.7倍，显著低于当前估值，显示未来盈利预期提升。
• 成长性指标：预计2022-2024年营业收入增长率分别为10.6%、18.1%、18.2%，归母净利润增长率分别为691.9%、35.6%、29.0%，显示公司盈利能力持续增强。

关键信息

财务数据

• 总市值：76亿元
• 总股本：684百万股
• 流通股本：508百万股
• 52周价格范围：6.09-14.19元
• 日均成交额：192.93百万元

财务预测

财务指标

业务结构

• 铝加工：主要生产铝箔及铝板带，应用于电池、电容器、食品饮料、建筑等领域。
• 纸包装材料：生产转移纸、复合纸，应用于烟标、酒标等包装领域。
• 功能性薄膜：产品广泛应用于液晶显示屏、触摸屏、建筑、车膜及太阳能电池封装等领域。

风险提示

1. 下游需求不及预期
2. 产能建设进度不及预期
3. 疫情影响开工情况

投资评级

• 投资建议：买入（首次）
• 预期涨幅：＞20%

研究团队介绍

• 傅鸿浩：所长助理、碳中和组长，电力设备首席分析师，中国科学院工学硕士，具备央企战略与6年新能源研究经验。
• 杜飞：碳中和组成员，中山大学理学学士，香港中文大学理学硕士，3年大宗商品研究经验，负责有色及新材料研究工作。

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