传媒行业月度报告：云游戏、MCN、春节档多因素共振，传媒表现亮眼-20200108-财富证券-14页_1mb

传媒行业月度报告总结

核心内容

• 行业表现：2020年1月8日发布的行业报告指出，2019年12月申万传媒指数上涨11.80%，在申万28个子行业中排名第3位，跑赢上证综指、沪深300和创业板指。
• 估值情况：截至2019年12月31日，申万传媒行业中位数估值为38.3倍，较上月显著回升，处于历史后24.86%的分位。
• 投资评级：维持传媒行业“同步大市”评级，建议关注业绩稳健、成长性强及估值修复潜力大的个股。

主要观点

1. 游戏板块

• 版号发放：12月共发放191个国产游戏版号，数量较前期明显增加，带动手游市场稳定增长。
• 云游戏：5G商用推动云游戏普及，降低用户门槛，提升优质研发商议价能力。
• 估值修复：龙头企业估值从15X~20X修复至30X~35X，处于合理偏贵位置，部分二线公司估值在20X左右，仍有修复空间。
• 重点标的：建议关注完美世界、三七互娱、游族网络、吉比特、中文传媒、宝通科技等。

2. 影视板块

• 电视剧：前期积压的古装剧陆续播出，高成本库存剧逐步消化，预计明年内容制作企业盈利有望走出低谷，毛利率企稳回升。
• 电影：2020年春节档临近，多部优质影片将集中上映，如《唐人街探案3》、《中国女排》、《姜子牙》等，带动票房增长。
• 重点标的：建议关注万达电影、横店影视、光线传媒等。

关键信息

2.1 整体情况

• 12月市场全面回暖，申万传媒指数上涨11.80%，跑赢各大指数。
• 上证综指上涨6.20%，沪深300上涨7.00%，创业板指上涨8.00%，中小板指上涨8.80%。

2.2 子行业情况

• 其他互联网服务、影视动漫、营销服务涨幅居前，分别为24.84%、15.85%和13.66%。
• 其他文化传媒、平面媒体和有线电视网络涨幅靠后，分别为1.13%、7.8%和8.17%。

2.3 个股情况

• 涨幅前五的股票：引力传媒（114.79%）、中广天择（81.66%）、拓维信息（58.93%）、慈文传媒（54.27%）、游族网络（48.88%）。
• 跌幅前五的股票：文化长城（-14.36%）、梦网集团（-13.60%）、视觉中国（-13.32%）、众应互联（-8.86%）、开元股份（-8.46%）。

2.4 行业估值

• 申万传媒行业整体估值为31.93倍，较上月小幅回升。
• 中位数估值38.3倍，较上月显著回升，处于历史后24.86%的分位。
• 相对沪深300的估值为1.54倍，低于历史中位数2.32倍。

3. 行业数据跟踪

3.1 电影

• 2019年1-12月电影实际票房592.77亿元，同比增长4.84%，增速较1-11月有所下降。
• 三四五线城市票房贡献率为41.3%，同比提高0.07%。
• 12月单月实际票房37.40亿元，同减7.81%；观影人次1.13亿，同减8.9%。
• 重点影片包括《误杀》、《叶问4：完结篇》、《勇敢者游戏2：再战巅峰》等。
• 2020年春节档影片包括《囧妈》、《姜子牙》、《中国女排》、《唐人街探案3》等。

3.2 游戏

• 12月31日，IOS游戏畅销榜前十中，腾网研发或发行的产品占3席。
• 重点新游包括《猎人》、《少年三国志2》、《风云岛行动》、《妙趣消除》等。
• 12月新游开测情况显示，角色扮演类手游占比最高，达到58.1%。

3.3 电视

• 2019年12月31日电视剧台播收视率前三为《锻刀之绝地重生》、《开封府》、《小欢喜》，收视率分别为1.066%、0.361%、0.325%。
• 电视剧播映指数排名前三为《精英律师》、《大明风华》、《第二次也很美》。
• 网络剧播映指数排名前三为《庆余年》、《鹤唳华亭》、《剑王朝》。

3.4 网络视频

• 电视剧网络播映指数排名前三为《精英律师》、《大明风华》、《第二次也很美》。
• 网络剧播映指数排名前三为《庆余年》、《鹤唳华亭》、《剑王朝》。

3.5 综艺

• 电视综艺正片有效播放市占率前三为《我们的歌》、《亲爱的客栈第3季》、《我就是演员之巅峰对决》，市占率分别为8.66%、6.68%、6.65%。
• 网络综艺正片有效播放市占率前三为《奇葩说第6季》、《妻子的浪漫旅行第三季》、《明星大侦探第五季》，市占率分别为16.12%、8.76%、8.37%。

3.6 广告

• 2019年11月全媒体广告市场降幅收窄，传统媒体和生活圈媒体广告刊例花费同比降幅达到今年1月以来的最小值。
• 食品行业在电梯电视和电梯海报媒体广告花费同比大幅增长，分别为46.4%和309.3%。
• 电商品牌如天猫、京东商城、苏宁易购等在户外媒体广告投放中表现突出。

3.7 图书零售

• 2019年11月虚构类图书畅销榜单变化较小，新海诚的《天气之子》首次进入榜单排名第13位。
• 非虚构类图书中，《正面管教（修订版）》升至榜首，“半小时漫画”系列表现抢眼。
• 少儿类图书中，“米小圈上学记”系列共19种上榜，表现持续强劲。

风险提示

• 行业监管趋严
• 宏观经济持续下行
• 公司发展不及预期
• 商誉减值风险