20230129-国金证券-传媒互联网产业行业研究_春节档表现亮眼_游戏版号常态化发放_22页_2mb

报告摘要

传媒互联网产业行业研究总结

核心内容

2023年春节档表现亮眼，票房恢复至2019年的114.5%，观影人次达1.29亿，恢复至96.8%。上座率39.5%，较2019年提升4个百分点。平均票价52.83元，较2019年增长17.1%，预计全年票价将低于2022年。观影人次的修复将是全年行业向好的关键因素，主要受益于消费回暖和影片供给修复。2月多部有看点影片定档，有望延续票房修复趋势。

主要观点

行业修复向好：春节档对全年票房修复起到积极作用，预计全年票房向低线城市渗透。
投资主线：关注虚拟现实、电商及即时零售、疫后复苏三大方向。
重点公司表现：
- 腾讯：游戏版号常态化发放，游戏业务表现强劲，金融科技及企业服务业务增长显著。
- 拼多多：作为高性价比电商平台，受益于“农货进城，海鲜下乡”趋势，Temu在美国市场表现突出。
- 移卡：疫后线下场景修复受益，主业和到店业务均受益。
- 分众传媒：短期关注疫后消费复苏，长期看好其品牌曝光优势。
- 万达电影：市场份额持续提升，业绩修复确定性高。
- 中国电影：作为发行方和出品方，业绩修复具备较高确定性。
- 三七互娱：游戏版号审批恢复，海外业务增长显著，SLG游戏表现稳健。
- 宝通科技：游戏版号恢复带动业务增长，布局虚拟现实和元宇宙。
- 哔哩哔哩：内容生态完善，游戏代理和IP转化表现亮眼。
- 国联股份：与多多电商深度合作，产业互联网渗透率提升。
- 阿里巴巴：跨境电商策略持续推进，元宇宙布局加速。
- 京东：自营+供应链模式壁垒深厚，数字孪生和AI技术应用广泛。
- 百度：AI技术应用深化，元宇宙解决方案和数字人技术领先。
- 汇通达：深耕农村市场，推动农业农村数字化。
- 宝尊电商：收购Gap大中华区业务，拓展海外市场。
- 达达集团：即时零售增长迅速，盈利前景向好。
- 唯品会：推进东南亚市场布局，助力消费复苏。

关键信息

行业趋势：消费回暖、影片供给修复、低线城市渗透、游戏版号常态化发放。
政策支持：元宇宙、虚拟现实、数据安全、数字人等政策逐步落地，支持行业发展。
市场表现：春节档票房、观影人次、上座率、票价等数据均呈现修复迹象。
公司动态：
- 多家公司在2023年获得游戏版号，加速产品上线。
- 重点公司如腾讯、分众传媒、三七互娱等均在各自领域表现突出。
- 电商、直播、内容平台等持续优化运营，提升用户体验。

风险提示

宏观经济不及预期：可能影响广告和消费复苏。
疫后修复不及预期：线下场景恢复可能不如预期。
政策风险：监管政策可能对业务造成不确定性。
行业竞争加剧：市场集中度可能下降，竞争压力加大。
技术迭代风险：元宇宙和虚拟现实技术发展可能滞后于预期。
数据统计误差：数据来源可能存在偏差。

行业要闻

春节消费数据：全国旅游出游3.08亿人次，旅游收入3758.43亿元，恢复至2019年88.6%。
游戏版号发放：2023年1月共88款游戏获批，包括腾讯、网易、心动公司等龙头。
电商与直播：拼多多Temu在美国市场表现强劲，快手直播活动带动用户参与。
内容电商：小芒APP和M-CITY线下实景娱乐项目推动内容电商发展。

投资建议

A股：关注游戏和流媒体板块，如三七互娱、吉比特、宝通科技、芒果超媒、分众传媒。
港股：腾讯、快手、美团、网易、阿里巴巴、京东、百度等具备长期投资价值。
美股：关注中概股政策变化，如拼多多Temu在美国市场表现突出。

行业政策动态

监管政策：整体趋向常态化，对数字经济、元宇宙、数据安全等予以支持。
虚拟现实：政策支持行业发展，目标到2026年产业规模超3500亿元。
数据安全：政策推动数据安全产业发展，目标2025年产业规模超1500亿元。
NFT合规指引：对NFT数字藏品发行提供合规指引，明确相关资质要求。

重点公司估值表

估值更新：各重点公司如三七互娱、吉比特、宝通科技等在2023年1月20日更新估值，反映市场对各业务线的看好。

图表目录

图表1-8：涵盖春节档票房、观影人次、上座率、平均票价、城市分布、影投及院线市场份额等关键数据。
图表9-17：包括政策更新、投融资情况、周度数据跟踪及重点公司估值表等。

总结

2023年传媒与互联网行业呈现修复向好的趋势，春节档表现亮眼，为全年行业回暖奠定基础。游戏版号常态化发放为行业注入活力，电商及即时零售业务增长迅速，内容电商和IP转化成为新增长点。政策支持虚拟现实、数据安全、元宇宙等新兴领域，为行业长期发展提供保障。重点公司如腾讯、分众传媒、三七互娱、宝通科技、哔哩哔哩等在各自领域表现突出，具备较高的投资价值。

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