20191120-华安证券-传媒行业周报：关注云游戏爆发前夜的投资机会_17页_1mb

行业评级：增持

核心内容概述

本报告为华安证券TMT研究组发布的传媒行业周报，主要聚焦于云游戏爆发前夜的投资机会。报告指出，传媒互联网板块整体小幅下跌，但云游戏作为新兴趋势正在显现，值得关注。同时，对传媒行业重点领域如游戏、内容制作、营销、互联网平台等进行了详细分析，并对相关公司给出了投资建议和评级。

主要观点

1. 周行情回顾

• 整体市场表现：上周上证综指、深证成指、创业板指分别下跌 0.31%、1.09%、1.82%，传媒互联网板块指数下跌 0.67%。
• 涨幅前十个股：鼎龙文化、博通股份、盛天网络、瀚叶股份、深大通、芒果超媒、中青宝、顺网科技、三盛教育、吉比特。
• 跌幅前十个股：电广传媒、焦点科技、恒大高新、凯文教育、引力传媒、粤传媒、万达电影、*ST游久、富春股份、ST天润。

2. 行业运行数据

2.1 电影

• 票房情况：2019年第45周内地电影市场总票房约6.37亿，环比减少20%，同比减少42%。
• 票房前五影片：《决战中途岛》、《少年的你》、《大约在冬季》、《受益人》、《海上钢琴师》。
• 下周即将上映影片：《冰雪奇缘2》、《触不可及》、《你是凶手》等。

2.2 电视剧

• 网络播放量前三：《谍战深海之惊蛰》、《奔腾年代》、《初恋那件小事》。
• 卫视收视率前三：《奔腾年代》（上海东方卫视）、《归鸿》（江苏卫视）、《谍战深海之惊蛰》（湖南卫视）。

2.3 综艺

• 电视综艺热度前三：《亲爱的客栈》、《我就是演员之巅峰对决》、《中国好声音2019》。
• 网络综艺热度前三：《奇葩说第六季》（爱奇艺）、《妻子的浪漫旅行第三季》、《演员请就位第一季》（腾讯视频）。

2.4 在线视频平台

• 月独立设备数：爱奇艺58802万台、腾讯视频54956万台、优酷39845万台、芒果TV16358万台。

2.5 游戏

• 手游畅销榜：《我的起源》（第9名）、《完美世界》（第14名）、《乱世王者》（第21名）等。
• Q4新游上线情况：包括《龙之谷2》、《山海镜花》、《少年三国志2》、《超能球球》等。
• 云游戏进展：
  • 咪咕快游作为中国移动首批5G创新应用，主打“超高清、无延时、云端运行、即点即玩”。
  • 谷歌云游戏平台Stadia于11月19日上线，首发12款游戏。
  • 微软计划于2020年推出云游戏流媒体服务XCloud，并扩展至Windows 10 PC，支持PS4手柄。

投资建议

1. 游戏板块

• 重点推荐公司：
  • 完美世界：《我的起源》上线表现优异，Steam中国平台潜力大，云游戏时代议价能力有望提升。
  • 吉比特：优质游戏研发商，代表作《乱世王者》、《超能球球》表现良好。
  • 三七互娱：爆款制造机，拥有研运一体化能力。
  • 顺网科技：网吧云游戏先行者，受益于估值提升。
  • 游族网络：《山海镜花》《少年三国志2》等新游表现亮眼。

2. 内容板块

• 电影：Q4贺岁档与春节档开始预热，建议关注春节档具有爆款相的影片，如光线传媒、万达影视。
• 电视剧：政策严控逐步消化，行业毛利率有望回升，推荐传统龙头公司华策影视。

3. 营销板块

• 传统广告主：对电梯媒体投放意愿上升，期待体育大年对广告需求的刺激。
• 数字营销：流量变现价值重获关注，建议关注分众传媒和华扬联众。

4. 互联网板块

• 芒果超媒：作为国内A股唯一视频平台标的，会员增长潜力大，背靠湖南广电，内容把控能力强。
• B站：推出40部国创动画新内容，国创区MAU首次超过番剧区。
• Disney+：上线首日注册用户突破1000万，成为流媒体市场新秀。

风险提示

• 监管政策超预期从严风险
• 项目研发失败风险
• 商誉减值风险
• 解禁减持风险
• 市场竞争加剧风险

推荐公司盈利预测与评级

行业重大新闻

4.1 游戏板块

• 《使命召唤》手游首月下载量达1.48亿次，预计收入5390万美元。
• 谷歌Stadia于11月19日上线，首发12款游戏。
• 45款国产游戏获版号，包括《少年三国志2》《帕斯卡契约》等。
• 腾讯Q3手游收入243亿元，同比增长25%。
• 微软宣布云游戏xCloud将于2020年推出，支持PS4手柄。

4.2 内容制作板块

• 迪士尼发布第四季度财报，收入同比上涨34%，Disney+上线首日注册用户突破1000万。
• 漫威发布五部新片定档，分别于2022年和2023年上映。
• 《青簪行》官宣阵容，由杨紫、吴亦凡主演。
• 《妙先生》定档12月31日，改编自不思凡短片。

4.3 互联网板块

• 阿里巴巴提交港招股书，计划发行5亿新股。
• 中国移动牵头成立“智慧大屏广告生态共同体”，2020年大屏内容投入50亿元。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%-5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。
• 无评级：因信息不完整或存在重大不确定性。

信息披露

• 分析师承诺：报告数据来自市场公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 免责声明：报告不构成投资建议，不考虑个别客户特殊需求，责任自负。