20210301-万联证券-互联网传媒行业周观点_2部春节档影片冲击影史Top榜_腾讯START云游戏安卓版开测_19页_2mb

传媒行业周观点总结（2.17—2.28）

核心内容

行业整体表现

• 上周传媒行业（申万）整体下跌 5.53%，跑赢沪深300指数 2.12pct，跑赢创业板指数 5.77pct。
• 传媒行业年初至今累计跌幅 4.01%，跑输沪深300指数 6.42pct，跑输创业板指数 2.25pct。
• 子板块均下跌，营销传播板块年初至今领涨。

估值与交易热度

• 传媒行业PE（TTM）为36.42倍，距离10年均值水平48.19X尚有 20% 的修复空间。
• 交易热度较年前有所上升，周成交额为 1245.15亿元，日均交易额为 249.03亿元。

个股表现

• 重点个股中，光线传媒上涨 5.19%，南方传媒持平，其余个股下跌，整体市场调整较大。

主要观点

游戏行业

• 腾讯手游保持龙头地位，《PUBG MOBILE》出海收入超过《原神》，带动腾讯在1月厂商出海收入排名第二。
• **《王者荣耀》**1月全球吸金 2.67亿美元，同比增长 22%，蝉联全球手游畅销榜榜首。
• **《和平精英》**与 **《PUBG Mobile》**1月预估收入合计 2.59亿美元，同比增长 26%。
• 腾讯START云游戏安卓版正式开测，支持外接蓝牙手柄，打造专属按键。
• 网易2020年Q4净收入 197.6亿元，同比增长 25.6%，全年净收入 736.7亿元，同比增长 24.4%。
• 心动公司2020年净利润大幅下降，主要因研发开支增加。

影视院线

• 春节档表现强劲，《你好，李焕英》和《唐人街探案3》分别升至中国影史票房第三名和第五名。
• 春节档CR2票房占比仍保持 80%，验证观影市场复苏。
• 春节后票房大幅下滑，但整体仍保持热度，有望冲击更高名次。

关键信息

行业动态

• 快手春节期间DAU峰值接近 5亿，创历史新高。
• 抖音DAU维持在 6亿 水平，春节期间未有明显增长。
• 视频号在春节期间加速推广，有望成为短视频的另一极。
• B站2020年总营收 120亿元，同比增长 77%，MAU达 2.02亿，同比增长 55%。
• PUBG:NEW STATE将作为《绝地求生》IP衍生手游，年内上线。

财报与业绩

• 网易2020年全年净收入 736.7亿元，同比增长 24.4%。
• 心动公司2020年未经审计净利润 3000-6000万元，同比下降 88.3% -94.2%，主要因研发开支增加。
• B站2020年Q4营收 38.4亿元，同比增长 91%，净亏损 8.437亿元。

资本动态

• 腾讯投资频繁，包括新增股东及并购动作。
• 阿里巴巴入股 UC浏览器，持股 90%。
• 快手、抖音、视频号在春节期间DAU表现亮眼。

股东增减持与大宗交易

• 上周传媒板块发生大宗交易金额合计 3.37亿元。
• 思美传媒、智度股份等公司有股东拟减持或增持。

限售解禁

• 未来三个月内，传媒行业多家公司有限售股解禁，涉及 *ST勤上、天下秀、中文在线 等。

投资建议

游戏领域

• 建议关注研发能力强、流量运营优势明显的厂商。
• 板块目前处于估值低位，配置性价比较高。
• 腾讯、网易、吉比特等公司表现突出。

影视院线领域

• 春节档带动行业复苏，关注可持续输出爆款内容的公司。
• 建议关注具备一体化优势的公司，如内容制作、发行、院线资源丰富的企业。

核心推荐

• 新媒股份：2021年为转型发展元年，IPTV/OTT牌照优势显著，估值处于低位。
• 分众传媒：梯媒表现远超广告大盘，具有稀缺性价值。
• 芒果超媒：内容创新能力突出，2021年片单丰富，有望成为第二增长曲线。
• 完美世界：全端布局，游戏业务快速增长，2021年产品大年，业绩可期。

风险提示

• 监管政策趋严：可能对行业产生影响。
• 新游延期上线及表现不及预期：影响公司业绩。
• 出海业务风险加剧：国际市场竞争激烈。
• 国网整合不及预期：影响行业格局。
• 疫情反复风险：可能影响观影市场。
• 商誉减值风险：影响公司盈利。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅 10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅 15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅 5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅 -5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅 5%以上。

总结

整体来看，传媒行业在春节档表现强劲，验证了观影市场的复苏。游戏行业继续保持强势，腾讯和网易表现突出，同时云游戏技术布局成为新趋势。影视院线板块在春节期间表现亮眼，后续有望持续回暖。建议关注低估值游戏板块及具备内容输出和一体化优势的影视公司，同时警惕监管政策、新游表现及疫情反复等风险因素。