20240313-首创证券-今世缘-603369.SH-公司简评报告_国缘开系适时提价_全年目标实现可期_3页_332kb

国缘开系适时提价，全年目标实现可期总结

核心内容

江苏今世缘酒业（603369）于2024年2月29日起停止第四代开系产品销售订单，并自3月1日起对五代国缘四开、对开、单开产品出厂价分别上调20元/瓶、10元/瓶、8元/瓶。公司建议区域市场同步上调终端供货价、产品零售价及团购价。此外，国缘四开将严格执行配额机制，计划外配额出厂价上调10元/瓶。此次提价表明公司对未来市场信心充足，并有助于进一步夯实品牌势能。

主要观点

1. 停货提价彰显信心

• 公司春节动销表现良好，主要得益于主力大单品（如四开、对开）的高开瓶率，以及V3和淡雅系列的消费增长。
• 停货提价策略有助于稳定市场供需，提升产品价值感，增强品牌影响力。

2. 目标设立合理，发展动能充足

• 公司2023年预计实现营业总收入100.5亿元，2025年目标为跨入150亿元营收行列，未来两年营收CAGR约为22%。
• 新产品如V3和淡雅系列增长目标高于整体增速，显示公司产品结构优化与市场拓展策略的有效性。
• 提价后品牌张力增强，预计全年目标实现可能性较大。

3. 主力产品批价稳定，后续有望提升

• 国缘四开和对开当前批价分别稳定在400元/瓶和260元/瓶左右，春节前后价格波动较小。
• 随着公司出厂价上调，批价有望逐步向渠道和终端传导，实现小幅提升。

关键信息

盈利预测（单位：亿元）

财务报表与主要财务比率（单位：百万元）

资产负债表

现金流量表

利润表

主要财务比率

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司停货提价彰显发展信心，品牌势能有望进一步提升，盈利预测上调，EPS和PE均呈下降趋势，显示公司估值逐步优化，业绩增长潜力较大。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 行业政策风险
• 市场竞争加剧
• 食品安全问题

分析师简介

• 赵瑞：首创证券农业及食品饮料行业分析师，复旦大学金融硕士，2022年11月加入首创证券研究发展部。
• 易嘉豪：首创证券首席研究员，南开大学金融硕士，拥有五年行业研究经验，一年买方研究经历，四年头部白酒企业市场研究及一线运营经历，2023年5月加入首创证券研究发展部。

评级说明

• 投资建议基于报告发布后6个月内市场表现，以沪深300指数为基准。

• 评级标准如下：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业评级：看好、中性、看淡，分别对应行业超越、持平、弱于整体市场表现。

免责声明

• 本报告由首创证券制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。
• 报告信息来源及观点被首创证券认为可靠，但不保证其准确性或完整性。
• 报告不构成对任何人的个人推荐，投资者应自行评估并咨询专业顾问。