20181126-招商证券-金融市场流动性与监管动态周报_回购细则宽严相济_ETF赎回规模扩大_13页_1mb

定期报告总结

核心内容

本报告为2018年11月26日发布的定期报告，主要内容涵盖A股市场流动性、监管动态、货币政策、外汇市场、资金供需、投资者情绪及偏好等方面。报告基于招商证券的研究体系，结合市场数据和政策变化，分析当前市场状况。

主要观点

A股流动性状况

• 招商A股流动性指数：指数为1.01，较前期下降0.93，表明A股市场流动性整体有所回落。
• 资金供给：公募基金发行份额减少，私募基金发行规模较低，融资净买入规模回落，陆股通净流入转为净流出。
• 资金需求：限售解禁市值和计划减持规模上升，IPO融资金额相对稳定，净减持金额小幅下降。
• 市场活跃度：单位振幅换手率和A股成交额均有所下降，反映市场交易热度降低。

监管动态

• 回购细则发布：上交所与深交所联合发布《上市公司回购股份实施细则（征求意见稿）》，旨在规范股票回购行为，防范市场操纵与内幕交易。
• 主要修订内容：
  • 明确护盘回购的条件与实施方式。
  • 简化回购程序，鼓励回购。
  • 扩大回购资金来源，降低实施成本。
  • 严格控制回购节奏，规范股东减持行为。
• 停复牌指引：上交所发布停复牌业务指引，缩短停牌时间，降低内幕交易风险，提升市场流动性。
• 高送转指引：明确高送转需与业绩增长挂钩，防止过度送转损害投资者利益。

货币政策与资金成本

• 央行操作：央行未进行公开市场操作，流动性总体合理充裕。
• 货币市场利率：R007和DR007均下降，利差收窄；10年期国债收益率上升，期限利差扩大。
• 同业存单利率：1个月存单利率上升，3个月和6个月存单利率略有下降。

外汇市场

• 美元指数：小幅上升，人民币汇率指数微降。
• 人民币汇率：美元兑人民币中间价、即期汇率及离岸汇率均出现微幅变动，人民币承压。
• 外汇占款：10月末外汇占款余额环比下降，显示央行在持续释放外汇流动性以稳定人民币汇率。

关键信息

资金供需

• 融资净买入：9.3亿元，较上周下降55.5亿元。
• 陆股通净流入：由净流入71.4亿元转为净流出22亿元。
• IPO融资：18.9亿元，未来一周无IPO计划。
• 限售解禁：498.1亿元，较前一周增加198.5亿元。
• 重要股东减持：净减持金额为11.3亿元，计划减持金额为122.4亿元。

投资者情绪与偏好

• VIX指数：上升1.54，显示市场避险情绪上升。
• 融资买入：1493.72亿元，占A股成交额比例为7.95%，较前期下降0.11%。
• 陆股通偏好：净买入主要集中在食品饮料行业，净卖出集中在非银金融、钢铁、建筑材料等行业。
• ETF赎回规模扩大：创业板ETF净赎回规模最高，达40.16亿份；沪深300ETF和中证500ETF也出现净赎回。
• 基金仓位：股票型和混合型基金仓位小幅下降，但大盘股仓位上升，小盘股和中盘股仓位下降。

结构清晰总结

一、流动性指标

• 资金供给：
  • 公募基金发行：28.6亿元（↓）
  • 私募基金发行：0.4亿元（↓）
  • 融资净买入：9.3亿元（↓）
  • 陆股通净流入：-22亿元（↓）
• 资金需求：
  • 限售解禁市值：498.1亿元（↑）
  • IPO融资：18.9亿元（↑）
  • 净减持金额：11.3亿元（↓）
  • 计划减持金额：122.4亿元（↑）
• 活跃度：
  • 单位振幅换手率：21.9（↓）
  • A股成交额：18782.5亿元（↓）

二、监管政策

• 回购细则：规范股票回购行为，防范内幕交易与市场操纵，强化信息披露与市场约束。
• 停复牌指引：缩短停牌时间，减少停牌情形，提升市场透明度。
• 高送转指引：强调高送转与业绩挂钩，防止过度扩张，引导价值投资文化。

三、货币政策与资金成本

• 央行操作：连续21天无逆回购操作，本月1000亿元逆回购到期，资金净回笼1000亿元。
• 利率变化：
  • R007：2.59%（↓3.36bp）
  • DR007：2.57%（↓2.83bp）
  • 1年期国债收益率：2.51%（持平）
  • 10年期国债收益率：3.39%（↑4.02bp）
  • 期限利差：0.88%（↑3.67bp）
• 同业存单利率：
  • 1个月：2.64%（↑12.43bp）
  • 3个月：3.34%（↓2.83bp）
  • 6个月：3.71%（↑5.7bp）

四、外汇市场

• 美元指数：上升0.53点至96.95。
• 人民币汇率：微降0.15点至92.33。
• 外汇占款：10月末外汇占款余额为213168.39亿元，环比减少915.76亿元。

五、投资者情绪

• VIX指数：上升1.54至21.52，显示市场避险情绪上升。
• 融资买入额：1493.72亿元，占A股成交额比例为7.95%，较前期下降0.11%。
• A股表现：三大股指持续低迷，沪指跌破2600点，个股普跌。

六、投资者偏好

• 陆股通：净买入主要集中在食品饮料行业，净卖出集中在非银金融、钢铁、建筑材料等行业。
• ETF赎回：创业板ETF净赎回规模最大，达40.16亿份。
• 融资交易：融资客净买入房地产、非银金融、公共事业等行业，净卖出银行、有色金属、通信等行业。

七、基金持仓

• 股票型基金：仓位下降1.99%至88.68%。
• 混合型基金：仓位下降1.73%至79.65%。
• 大盘股：仓位上升5.75%至28.58%。
• 中盘股：仓位下降4.43%至21.15%。
• 小盘股：仓位下降3.06%至27.94%。

分析师承诺与投资评级

• 分析师承诺：报告内容反映分析师研究观点，与薪酬无直接关系。
• 投资评级定义：
  • 公司短期评级：根据公司股价表现，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
  • 公司长期评级：根据公司长期竞争力，分为A、B、C。
  • 行业投资评级：根据行业指数表现，分为推荐、中性、回避。

重要声明

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