20210419-中国银河-房地产行业-国家统计局1-3月份行业数据跟踪_销售投资韧性较强_土地新开工有待恢复_8页_1mb

报告摘要

房地产行业研究报告总结

核心内容概览

2021年1-3月份，中国房地产行业在销售、投资、土地市场及资金面等方面呈现出结构性特征，整体表现稳健，但未来存在一定的不确定性。

主要观点

销售表现强劲：商品房销售面积和金额同比分别增长63.8%和88.5%，较2019年同期增长20.7%和41.9%，两年复合增速分别为9.9%和19.1%。一季度销售成绩亮眼，主要得益于年初信贷投放力度大、开发商推盘积极及市场供需旺盛。
后市热度预计稳中有降：受首套房贷利率上调、部分银行按揭额度紧张及热点城市调控影响，销售增速可能前高后低，全年商品房销售额预计增长5.2%，销售面积与2020年持平。
土地市场成交偏淡：1-3月土地购置面积同比增长16.9%，但较2019年同期下降9.5%；土地成交价款同比下降17.3%，较2019年同期下降32.2%。房企拿地趋于谨慎，主要因土地出让两集中政策及融资监管。随着第一批集中出让高峰到来，土地市场或将结构性回暖。
新开工待恢复：1-3月新开工面积同比增长28.2%，但绝对值仍低于2019年同期，受低基数影响。预计在土地集中出让后，新开工面积将有所恢复。
施工平稳增长，竣工积极修复：施工面积同比增长11.2%，竣工面积同比增长22.9%。施工保持平稳增长，竣工仍处于积极修复阶段，全年竣工面积增速预计为7%。
开发投资韧性较强：1-3月房地产开发投资同比增长25.6%，两年平均增长7.6%，高于2020年全年增速，显示出较强的韧性。但随着土地市场机制调整，全年投资增速预计前高后低，约为5.5%-6.2%。
资金面表现良好：房地产开发企业到位资金同比增长41.4%，其中定金及预收款、个人按揭贷款占比分别达37.4%和16.5%，处于历史高位。自筹资金占比为27.4%，处于较低水平，显示房企外部融资收紧背景下，对自筹资金依赖度上升。

关键信息

销售市场

销售面积：36007万平方米，同比增长63.8%
销售金额：38378亿元，同比增长88.5%
两年复合增速：销售面积9.9%，销售金额19.1%
分业态表现：住宅销售表现最好，同比分别增长95.5%、44.0%、25.8%

土地市场

土地购置面积：2301万平方米，同比增长16.9%
土地成交价款：809亿元，同比下降17.3%
两年复合增速：土地购置面积-9.5%，土地成交价款-32.2%

开工与施工

新开工面积：36163万平方米，同比增长28.2%
施工面积：同比增长11.2%，两年平均增速6.8%
竣工面积：同比增长22.9%，两年平均增速1.7%
全年预测：新开工面积增速1%，竣工面积增速7%

开发投资

投资完成额：27576亿元，同比增长25.6%
两年平均增速：7.6%
全年预测：房地产开发投资增速5.5%-6.2%

资金来源

到位资金总额：47465亿元，同比增长41.4%
国内贷款：7222亿元，同比增长7.5%
定金及预收款：17759亿元，同比增长86.1%
个人按揭贷款：7843亿元，同比增长50%
自筹资金：13015亿元，同比增长21.0%

投资建议

配置价值凸显：当前房地产行业估值处于近10年低位，龙头房企市盈率仅5.5倍，2019年主流地产公司分红率均值为31%，投资性价比高。
关注优质龙头：建议重点关注住宅开发行业龙头股：万科A、保利地产、中南建设；物业龙头招商积余；经纪服务行业标的我爱我家。
行业前景：房地产长效机制不断完善，有利于行业平稳健康发展，行业集中度提升逻辑强化，企业经营管理能力成为关键。

风险提示

销售超预期下行：可能因政策调控或市场环境变化导致销售增速不及预期。
政策调控不确定性：房地产贷款集中度管理、土地出让两集中政策等可能对行业产生影响。

分析师信息

潘玮：清华大学管理学硕士、金融学学士，从事房地产行业研究多年，曾获多个分析师奖项。
王秋蘅：英国杜伦大学金融学硕士，北京交通大学金融学学士，自2018年加入中国银河证券研究院，专注于房地产行业及产业链研究。

评级标准

行业评级：推荐（超越基准20%以上）、谨慎推荐（超越基准10%-20%）、中性（与基准相当）、回避（低于基准10%以上）
公司评级：同上，依据公司股价表现与分析师所覆盖股票平均回报进行判断。

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