20171207-中国银河-保利地产-600048.SH-2017年11月销售与拿地数据点评_销售大增超预期_维持推荐评级_4页_534kb

公司跟踪报告总结 - 房地产开发（2017年11月）

核心内容

保利地产（600048.SH）于2017年11月公告其销售与拿地数据，显示出强劲的增长势头。报告指出公司在政策调控背景下仍保持高销售增长，并在土地储备方面持续发力，为未来业绩增长提供支撑。

主要观点

1. 销售数据表现亮眼

• 11月销售额：364亿元，同比增长 137%，环比增长 23%。
• 11月销售面积：290万平方米，同比增长 146%，环比增长 45%。
• 全年累计销售额：前11月达2743亿元，同比增长 45%，全年有望突破3000亿元。
• 市场表现：在2017年重点一二线城市调控后表现低迷的背景下，公司销售依然保持高增速，市场占有率快速提升。

2. 投资力度强劲，土地储备充足

• 11月新增建面：419万平方米，总地价281亿元。
• 投资力度：按面积及地价占同期销面及销额的比重测算，分别为 144% 和 77%，维持高位。
• 前11月新增建面：约3600万平方米，同比增幅达 158%。
• 土地分布：按权益建面测算，2017年前11月新增土地中，一线、二线及重点三线城市占比分别为 6%、37% 和 9%，合计 52%；按权益金额测算，三类城市占比达 74%。
• 成本控制：2017年11月拿地成本小幅下降，前11月平均楼面价为 5894元/平米，略低于2016年高位。

3. 投资建议

• 公司优势：在政策调控环境下，资金和资源上龙头企业具有明显优势；央企地产业务加速整合，有利于公司拓展资源。
• 未来预期：公司土地储备以一二线城市为主，随着调控边际效应减弱和2017年低基数，预计2018年一二线城市表现将企稳回升。
• 盈利预测：预计公司2017-2019年每股收益（EPS）分别为 1.23元、1.43元、1.65元。
• 估值分析：按当前股价计算，PE估值分别为 10.4倍、9.0倍、7.8倍，处于较低水平。
• 评级：维持“推荐”评级。

关键信息

• 分析师：陈智旭（中国银河证券研究部）
• 联系方式：021-20252646 / chenzhixu@chinastock.com.cn
• 执业证书编号：S0130516090001
• 报告日期：2017年12月7日
• 市场数据：
  • A股收盘价：12.84元
  • A股一年内最高价：12.85元
  • A股一年内最低价：8.77元
  • 上证指数：3,272.05
  • 市净率：1.62
  • 总股本：1,185,844万股
  • 实际流通A股：1,173,634万股
  • 限售流通A股：12,210万股
  • 流通A股市值：1,507亿元

风险提示

• 调控超出预期：政策变化可能对房地产行业造成较大影响。

评级标准

• 推荐：公司股价未来6-12个月预期回报高于市场平均 20% 以上。
• 谨慎推荐：预期回报高于市场平均 10%-20%。
• 中性：预期回报与市场平均相当。
• 回避：预期回报低于市场平均 10% 以上。

相关研究

• 内部整合加速，资源获取优势凸显（2017年12月1日）
• 拿地积极，销售冲刺，业绩可期（2017年11月28日）

联系方式

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  • 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
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机构联系方式

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