20180715-东北证券-6月债券托管数据点评_机构投资者偏好利率债_债市杠杆上升_13页_980kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2018年6月债券市场托管数据点评，分析了当月债券市场整体情况及主要机构投资者的持仓变动，同时关注了债市杠杆率的变化趋势。

主要观点

1. 债券托管总量与净融资

• 债券托管总量：截至2018年6月末，中债登和上清所债券托管总额为711,482.50亿元，环比增加7,916.07亿元，增速保持平稳（1.13%）。
• 净融资：6月净融资为6,895.83亿元，较上月减少3,419.35亿元，降幅达33.15%。

2. 利率债托管增长显著

• 利率债总量：6月底利率债托管总量为45.02万亿元，环比增加7,820.29亿元，主要由国债和地方政府债托管量增长带动。
• 地方债发行：6月地方债发行90支，总发行量为5,343.24亿元，较上月增加1,790.68亿元，净融资额达3,910.39亿元。

3. 信用债托管略有增加，同业存单托管量回落

• 信用债总量：6月底信用债托管总量为26.02万亿元，环比小幅增加95.78亿元。
• 同业存单：托管量为8.9万亿元，相较4月份下降684.2亿元，净融资为-787.3亿元，较5月份减少5,006.9亿元。

关键信息

4. 机构投资者持仓变动

• 商业银行：6月大幅增持债券，托管量增加4,994.21亿元，连续四个月增持，增幅创近七个月新高。
• 广义基金：由连续四个月增持转为减持，6月托管量下降251.76亿元，首次自2月起减持，且减持信用债690.52亿元。
• 证券公司：6月托管量增加159.2亿元，首次近八个月减持信用债，但利率债持仓稳步上升。
• 保险机构：增持力度较小，6月增持利率债101.2亿元，减持信用债23.68亿元。
• 境外机构：增持力度逐月上升，6月增持1,103.7亿元，创去年11月以来新高，且首次大幅增持信用债238.48亿元。

5. 债市杠杆率变化

• 杠杆率：6月债券市场杠杆率为111.20%，较5月上升2.43%，但三个月移动平均值为109.56%，仍处于历史低位。
• 回购余额：6月质押式回购和买断式回购余额分别为51,453.75亿元和2,049.06亿元，待回购债券余额合计增加11,331亿元。

各类债券持仓变动

债券市场趋势分析

• 利率债：整体托管量稳步增长，尤其是国债和地方政府债，显示政策支持和市场避险情绪。
• 信用债：托管量小幅增长，但同业存单托管量回落明显，反映市场对信用债的偏好下降。
• 杠杆率：虽然6月杠杆率有所上升，但整体仍处于历史低位，显示市场仍偏保守。

数据来源与相关报告

• 数据来源：中国债券信息网、Wind、中债登、上清所等。
• 相关报告：
  • 《东北证券5月债券托管数据点评：机构投资者偏爱政策性金融债与同业存单》
  • 《东北证券海外点评：FOMC6月议息会议纪要点评：美核心物价迈入“2”时代，联储仍维持谨慎“鹰”派》
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  • 《东北证券5月工业企业利润点评：价格上行成本下降，企业利润维持高位》
  • 《东北证券5月央行资产负债表点评：降准后对央行资产负债表和流动性影响几何？》

分析师与研究助理信息

• 分析师：
  • 李勇：首席固收分析师，南开大学经济学博士。
  • 刘辰涵：固收分析师，南开大学经济学硕士。
• 研究助理：
  • 付昊：固收研究助理，南开大学经济学硕士。
  • 邹坤：固收研究助理，北京大学概率统计系硕士。

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