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债券托管总量及持有者结构分析（2022年9月）

核心内容

2022年9月，中国债券市场托管总量继续增长，达到126.55万亿元，环比增幅为0.53个百分点，较8月净增1.55万亿元。其中，利率债和同业存单是主要增长品种，分别净增1.01万亿元和0.53万亿元，而信用债则出现净减。

主要观点

1. 债券托管总量及结构

• 总量增长：截至2022年9月末，债券托管总量为126.55万亿元，环比净增1.55万亿元。
• 增长驱动：利率债（含国债、地方债、政金债等）和同业存单是推动托管量增长的主要因素。
• 信用债净减：信用债托管量环比净减，主要受非法人类产品减持影响。

2. 债券持有者结构及变动

• 国债：

  • 商业银行为净增主体，净增5512亿元。
  • 证券公司和保险机构分别净增387亿元和311亿元。
  • 境外机构净减358亿元，为本月唯一净减的机构。

• 政金债：

  • 商业银行和非法类产品为净增主体，分别净增2751亿元和1394亿元。
  • 证券公司净减124亿元，保险机构净增25亿元。

• 地方债：

  • 本月环比净减，商业银行为净减主体，净减1255亿元。
  • 保险机构和非法类产品为净增主体，分别净增224亿元和387亿元。

• 同业存单：

  • 本月环比净增，非法类产品为增持主体，净增3820亿元。
  • 境外机构为唯一净减机构，净减31亿元。

• 企业债券：

  • 本月环比小幅上升，商业银行和非法类产品分别净增20亿元。

• 中期票据：

  • 本月环比续增，商业银行和非法类产品为增持主体，分别净增431亿元和361亿元。
  • 境外机构减持，但幅度较小。

• 短融和超短融：

  • 本月环比净减，非法类产品大幅减持2052亿元。
  • 商业银行、政策性银行、保险机构和证券公司为净增主体，合计净增1116亿元。

• 非公开定向工具：

  • 本月环比净减，非法类产品减持181亿元。
  • 境外机构为唯一净增主体，净增1亿元。

关键信息

• 总量增长：9月债券托管总量环比增长，主要由利率债和同业存单带动。
• 持有者变动：商业银行在多数券种中为净增主体，非法类产品在利率债、同业存单、中期票据等券种中为增持主力。
• 信用债表现：信用债托管量环比净减，显示市场对信用债的偏好有所下降。
• 杠杆率上升：待购回债券余额季节性上升，债市杠杆率环比上升0.53个百分点，达到107.86%。
• 风险提示：需关注疫情反复、自然灾害对基本面的冲击，以及机构持仓行为可能带来的市场波动。

风险提示

• 疫情与自然灾害：可能对经济基本面造成负面影响，进而影响债券市场走势。
• 机构持仓变动：若机构持仓行为出现超预期变化，可能对市场产生较大冲击。

图表目录

• 图表1：中债登、上清所托管量及环比增量
• 图表2：利率债托管量及环比增量
• 图表3：信用债托管量及环比增量
• 图表4：金融债（非政策性）托管量及环比增量
• 图表5：同业存单托管量及环比增量
• 图表6：截至2022年9月底债券托管量结构
• 图表7：主要利率品及同业存单银行间债券市场托管量环比
• 图表8：主要信用品银行间债券市场托管量环比
• 图表9：截至2022年9月底国债持有者结构
• 图表10：截至2022年9月底政金债持有者结构
• 图表11：截至2022年9月底地方债持有者结构
• 图表12：截至2022年9月底企业债券持有者结构
• 图表13：截至2022年9月底中期票据持有者结构
• 图表14：截至2022年9月底短融超短融持有者结构
• 图表15：截至2022年9月底非公开定向工具持有者结构
• 图表16：截至2022年9月底同业存单持有者结构
• 图表17：债市杠杆率及待购回债券余额

分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖
• 执业证书编号：S0930516010001、S0930519070001
• 联系方式：
  • 张旭：010-56513035 | zhang_xu@ebscn.com
  • 危玮肖：010-56513081 | weiwx@ebscn.com
  • 董乃睿：010-56513033 | dongnr@ebscn.com
  • 秦方好：010-56513054 | qinfanghao@ebscn.com

其他信息

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