20260119-紫金天风-PVC周报_回归基本面_27页_11mb
报告摘要
PVC周报总结（2026/01/19）
核心内容概览
本周PVC市场整体呈现中性偏弱态势，受基本面承压和宏观环境反复影响，价格震荡走弱。PVC开工率小幅回升，但库存仍处高位，出口退税取消对后续出口形成压力。同时，电石法亏损严重，乙烯法利润有所修复，但整体产业链综合利润仍偏弱，双吨价差维持历史低位。
主要观点
| 项目 | 定性 | 解析 |
|---|---|---|
| PVC价格 | 中性 | 基本面与宏观环境共同影响，价格反弹后回落，单边承压。 |
| PVC月差 | 中性 | 抢出口背景下，近月对远端或为正套格局。 |
| 原料支撑 | 中性 | 电石开工回升，价格上行；兰炭价格稳定。 |
| PVC供给 | 中性偏空 | 国内PVC开工率回升，电石法开工率增长，乙烯法开工率下降。 |
| PVC需求 | 中性 | 管材、型材开工率低于去年同期，出口短期改善，但整体需求疲软。 |
| PVC利润 | 中性偏多 | 电石一体化亏损收窄，外购电石法亏损严重；乙烯法利润小幅修复。 |
| 宏观环境 | 中性 | 整体宏观氛围反复，对PVC价格影响有限。 |
原料市场分析
兰炭市场
- 开工率：样本企业开工率降至57.11%，环比下降0.98个百分点。
- 价格：兰炭中料报820元/吨，价格稳定，未出现明显波动。
电石市场
- 供应：电石开工率回升1.47个百分点至74.28%，整体开工仍处于中偏低水平。
- 价格：乌海电石报2500元/吨，较上周上涨100元/吨。
- 成本与利润：电石成本支撑增强，但电石法PVC利润仍处于低位，一体化与外购电石法亏损持续。
PVC开工率
- 整体开工率：79.08%，环比上升0.23个百分点。
- 电石法开工率：80.66%，环比上升0.43个百分点。
- 乙烯法开工率：75.48%，环比下降0.21个百分点。
- 预测开工率：显示未来一段时间内PVC开工率可能维持高位或小幅波动，但不具实际指导意义。
PVC下游需求
- 管材开工率：35.4%，环比下降0.2%，低于去年同期。
- 型材开工率：29.91%，环比下降0.31%，同样低于去年同期。
- 出口情况：11月出口环比小幅走弱，但近期抢出口或短期改善供需。
- 进口情况：1-11月进口量基本持平去年，未出现明显增长。
PVC库存情况
- 社会库存：102.45万吨，环比增加3.05万吨。
- 华东：97.95万吨，环比增加2.96万吨。
- 华南：4.50万吨，环比增加0.09万吨。
- 厂库库存：25.21万吨，环比减少1.08万吨。
- 产业链库存：整体呈现累库趋势，库存压力仍存。
PVC利润分析
- 电石一体化利润：
- 新疆：-905元/吨
- 西北：-1453元/吨
- 外购电石法利润：
- 西北：-835元/吨
- 华北：-996元/吨
- 乙烯法利润：
- 华东：93元/吨
- 华北：243元/吨
- 综合利润：
- 西北：-456元/吨
- 华北：-873元/吨
- 双吨价差：降至2428元/吨，为历史低位。
进出口分析
- 1-11月出口：同比增加47.2%，表现较好。
- 11月出口：环比下降3.68万吨，出口走弱。
- 1-11月进口：20.20万吨，基本持平去年。
- 地板出口：1-11月累计出口380.3万吨，同比减少10.96%。
PVC平衡表（2026年1-12月）
| 项目 | 2026/1 | 2026/2 | 2026/3 | 2026/4 | 2026/5 | 2026/6 | 2026/7 | 2026/8 | 2026/9 | 2026/10 | 2026/11 | 2026/12 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 总产量 | 195.0 | 195.0 | 187.0 | 192.0 | 197.0 | 196.0 | 195.0 | 196.0 | 197.0 | 195.0 | 196.0 | 196.0 |
| 总需求 | 160.0 | 150.0 | 160.0 | 168.0 | 170.0 | 170.0 | 165.0 | 166.0 | 167.0 | 168.0 | 170.0 | 168.0 |
| 进口 | 2.0 | 2.0 | 2.0 | 2.0 | 2.0 | 2.0 | 2.0 | 2.0 | 2.0 | 2.0 | 2.0 | 2.0 |
| 出口 | 31.0 | 38.0 | 43.0 | 25.0 | 24.0 | 24.0 | 24.0 | 24.0 | 24.0 | 23.0 | 23.0 | 23.0 |
| 过剩量 | 6.0 | 9.0 | -14.0 | 1.0 | 5.0 | 4.0 | 8.0 | 8.0 | 8.0 | 6.0 | 5.0 | 7.0 |
| 产量同比 | -6.25% | 4.28% | -8.33% | -0.31% | -1.50% | -0.96% | -2.01% | -4.99% | -3.38% | -8.62% | -2.00% | -4.39% |
| 需求同比 | 6.67% | -2.34% | -9.91% | -5.08% | -2.30% | -2.86% | 2.55% | -3.32% | 2.14% | -5.51% | 0.00% | -2.33% |
期现市场分析
- 主力合约：V05合约震荡走弱，从上周4940点下跌至4801点。
- 月差：5-9月差为-120，走弱。
- 仓单：1月16日仓单量为111600张，较上周增加4200张。
- 持仓与价格关系：V持仓量与价格呈负相关，价格走弱伴随持仓减少。
相关商品分析
- 水泥需求：2024年以来需求持续走弱，开工率低位，库容比下滑。
- 水泥熟料：窑线运转率下降，价格指数走低，反映市场需求疲软。
总结
PVC市场在2026年1月整体表现中性偏弱，价格受基本面和宏观环境双重压制。尽管电石法开工率回升、电石价格上行，但整体亏损仍较高，出口退税取消对后续出口形成较大影响。下游需求疲软，库存压力持续，产业链整体累库。乙烯法利润有所修复，但电石法利润仍处低位，综合利润偏弱，双吨价差维持历史低位。未来需关注出口政策变化及需求端恢复情况，宏观环境的反复可能继续影响价格走势。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
