20260112-银河期货-强势品种回调_锂价仍在高位运行_15页_11mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2025年1月锂产业链的供需情况及市场走势，重点围绕碳酸锂、氢氧化锂、三元前驱体、磷酸铁锂等产品展开。在产业层面，新能源汽车和储能市场的需求表现较为强劲，尽管1月为传统淡季，但受国补提前发放、车企托底购置税及出口退税调整等因素影响，市场预期依然乐观。同时，锂价在高位运行，短期内难以大幅下跌。

主要观点

1. 新能源汽车市场

• 国内销量增长：1-11月新能源汽车销量达1246.6万辆，同比增长23.2%。其中，乘用车销量增长21.3%，商用车销量增长62.4%。
• 12月零售表现：新能源乘用车零售138.7万辆，同比增长7%，环比增长5%。全年累计零售1285.9万辆，同比增长18%。
• 1月销量预期：1-2月车销为全年最低，但因国补提前发放、车企托底购置税等因素，动力电池需求季节性可能强于预期。
• 出口情况：2025年1-11月中国新能源汽车出口228.3万辆，同比增长100%。

2. 储能市场

• 订单火爆：储能电芯产量同比增长54%，库存处于三年低位，交付周期延长。
• 产能瓶颈：尽管需求旺盛，但产能增长受限，1月储能电芯排产环比持平。
• 政策支持：国家发改委和能源局发布政策优化电力中长期价格形成机制，推动电价市场化。

3. 下游排产情况

• 1月排产走弱：电池排产环比下降5.9%，其中三元电池环比下降6.4%，磷酸铁锂电池环比下降10%。
• 电芯排产：动力电芯环比下降6.1%，储能电芯环比持平。
• 排产上修预期：因抢出口预期，1月排产可能上修，但2月预计仍为负增长。

4. 碳酸锂市场

• 产量平稳略降：1月碳酸锂产量环比下滑1.2%，主要因部分冶炼厂检修。
• 库存变化：碳酸锂库存首次出现累库，20周库存依赖转为累库，显示市场供需关系有所改善。
• 价格支撑：原料库存不足、正极材料减产等因素支撑锂价，短期内难以大幅下跌。

5. 期货市场表现

• 价格强势：锂电池反内卷会议抑制产能扩张，但锂价仍保持强势，无视铜和白银回调。
• 出口退税影响：周末锂电池出口退税政策发布后，市场交易抢出口预期，锂价有望延续上涨。
• 策略建议：单边建议逢低买入，套利暂观望，期权建议卖出虚值看跌期权。

关键信息

价格回顾（单位：元/吨）

供需平衡

• 碳酸锂产量：1-12月国内产量87.1万吨，同比增长44%。1月产量环比下降1.2%，主要因部分冶炼厂检修。
• 库存变化：碳酸锂库存首次出现累库，显示市场供需关系有所改善。
• 原料供应：锂精矿进口量和碳酸锂进口量预计环比下滑，云母提锂产量下降，其他原料产量弥补。

市场展望

• 锂价走势：锂价仍处于高位运行，短期内难以大幅下跌。
• 策略建议：单边建议逢低买入，套利暂观望，期权建议卖出虚值看跌期权。

作者信息

• 研究员：陈婧 FRM
• 期货从业证号：F03107034
• 投资咨询资格证号：Z0018401
• 联系方式：chenjing_qh1@chinastock.com.cn
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