23Q3美护行业业绩总结：延续分化趋势，关注边际改善-20231104-上海证券-16页_432kb

报告摘要

本报告分析了2023年第三季度美容护理行业（医美与化妆品）的业绩表现，并展望了2023年第四季度（Q4）的市场趋势。整体来看，医美行业在Q3淡季中仍保持稳健增长，而化妆品行业在Q3面临一定压力，但部分企业通过产品结构优化与渠道调整实现了利润修复。

天猫平台：
- 美妆类目GMV约180.47亿元。
- 护肤类目GMV约158.95亿元，TOP10品牌中4个实现正增长，国货珀莱雅以15亿元位列榜首。
- 彩妆类目GMV约21.53亿元，TOP10品牌中4个实现正增长，国货彩棠以1.6亿元位列第一。
抖音平台：
- 美妆GMV同比增长69%，护肤增长57%，彩妆增长76.89%。
- 国货品牌在TOP10中占比高，其中彩妆TOP10品牌中80%为国货，国货品牌GMV占比达50.32%。
- 头部国货品牌如珀莱雅、彩棠、可复美等表现突出。

医美板块：
- 爱美客：23Q1-Q3营收21.70亿元，同比+45.71%；归母净利润14.18亿元，同比+43.74%。
- 锦波生物：营收5.17亿元，同比+105.64%；归母净利润1.92亿元，同比+173.75%。
- 江苏吴中：营收15.03亿元，同比+8.91%；归母净利润0.11亿元，同比+123.39%。
- 昊海生科：营收19.82亿元，同比+25.23%；归母净利润3.27亿元，同比+102.04%。
- 朗姿股份：营收36.94亿元，同比+22.06%；归母净利润1.94亿元，同比+585.75%。
化妆品板块：
- 珀莱雅：23Q1-Q3营收52.49亿元，同比+32.47%；归母净利润7.46亿元，同比+50.60%。
- 贝泰妮：营收34.31亿元，同比+18.51%；归母净利润5.79亿元，同比+11.96%。
- 丸美股份：营收15.36亿元，同比+34.34%；归母净利润1.74亿元，同比+44.84%。
- 科思股份：营收17.74亿元，同比+42.07%；归母净利润5.36亿元，同比+110.99%。

医美板块：
- 爱美客：2023E PE 37，2024E PE 27，2025E PE 20。
- 锦波生物：2023E PE 60，2024E PE 37，2025E PE 27。
- 华东医药：2023E PE 25，2024E PE 21，2025E PE 17。
- 昊海生科：2023E PE 38，2024E PE 30，2025E PE 25。
- 江苏吴中：2023E PE 303，2024E PE 49，2025E PE 30。
- 朗姿股份：2023E PE 41，2024E PE 31，2025E PE 25。
化妆品板块：
- 上海家化：2023E PE 25，2024E PE 21，2025E PE 18。
- 华熙生物：2023E PE 36，2024E PE 29，2025E PE 24。
- 丸美股份：2023E PE 36，2024E PE 29，2025E PE 24。
- 珀莱雅：2023E PE 37，2024E PE 29，2025E PE 24。
- 贝泰妮：2023E PE 26，2024E PE 20，2025E PE 16。
- 敷尔佳：2023E PE 20，2024E PE 19，2025E PE 17。
- 福瑞达：2023E PE 30，2024E PE 23，2025E PE 19。
- 水羊股份：2023E PE 19，2024E PE 14，2025E PE 12。
- 科思股份：2023E PE 16，2024E PE 12，2025E PE 10。
- 嘉亨家化：2023E PE 26，2024E PE 17，2025E PE 13。
- 青松股份：2023E PE 772，2024E PE 21，2025E PE 15。