20231104-国盛证券-23Q3财报分析（二）_七大风格细分行业财报全景梳理_24页_4mb

证券研究报告｜市场策略研究

2023年11月04日
投资策略：七大风格细分行业财报全景梳理——23Q3财报分析（二）

一、哪些行业23Q3业绩高增且环比改善？

重点行业包括：

• 金融稳定：房地产服务
• 上游资源：贵金属、非金属材料
• 中游制造：乘用车、商用车
• 可选消费：化妆品、个护用品、互联网电商、旅游零售、旅游及景区、教育
• 其他服务：航空机场、物流、电力

二、哪些行业率先进入“被动去库/主动补库”？

重点行业包括：

• 金融稳定：房屋建设
• 上游资源：油气开采、工业金属、小金属、普钢、塑料
• 中游制造：装修建材
• 科技TMT：广告营销
• 必需消费：生物制品、农产品加工、种植业
• 可选消费：家居用品、造纸、文娱用品、专业连锁、贸易
• 其他服务：环境治理

三、七大风格细分行业23Q3财报全景梳理

1. 金融稳定

• 业绩增长：房地产服务盈利高增（126710%），房屋建设需求改善。
• 供需格局：房屋建设率先实现“被动去库”，库销比低至1.455%。
• ROE改善：仅房地产开发ROE环比修复，主要由净利率提升驱动。

2. 上游资源

• 业绩增长：贵金属、普钢、工业金属业绩触底回升。
• 供需格局：工业金属、普钢进入“主动补库”，贵金属“被动去库”。
• ROE改善：主要由净利率和资产周转率提升驱动。

3. 中游制造

• 业绩增长：商用车、装修建材业绩高增（75424%、1937%），净利率改善显著。
• 供需格局：多数行业仍处“主动去库”，库存水平较高。
• ROE改善：净利率为核心驱动因素。

4. 科技TMT

• 业绩增长：影视院线、软件开发增速显著。
• 供需格局：广告营销、游戏库销比低，率先“被动去库”。
• ROE改善：影视院线、软件开发ROE改善以净利率为核心驱动因素。

5. 必需消费

• 业绩增长：饮料乳品、生物制品表现突出。
• 供需格局：种植业、农产品加工需求改善，库销比低。
• ROE改善：植物提取物、服装家纺、生物制品净利率改善显著。

6. 可选消费

• 业绩增长：出行链（酒店餐饮、旅游）弹性强。
• 供需格局：造纸、专业连锁“被动去库”，家居用品“主动补库”。
• ROE改善：出行链净利率改善为核心驱动因素。

7. 其他服务

• 业绩增长：航空机场、铁路公路、电力ROE显著修复。
• 供需格局：航空机场需求旺盛，库销比低。
• ROE改善：净利率为主要驱动因素。

风险提示

1. 上市公司业绩修正
2. 经济超预期波动
3. 政策超预期变化

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分析师张峻晓｜分析师王昱涵（分析部分结束）