20231104-国联证券-美护双周跟踪_23Q3淡季分化与改善延续_10月景气度环比改善_17页_667kb

美护双周跟踪报告总结

核心观点

1. 医美板块

   • 23Q3医美价格带表现分化，高客单价产品韧性较强，中低价格带增长放缓。
   • 2023Q4医美消费迎旺季，低基数下复苏边际改善，建议关注爱美客、锦波生物等具增量竞争优势的上游药械厂商。

2. 美妆板块

   • 23Q3大盘承压，淘系美妆同比下滑194%，抖音美妆增长803%，淘系+抖音合计增长180%。
   • 品牌分化延续，建议关注珀莱雅（基本面强劲）、福瑞达（化妆品业务拐点）、丸美股份（彩妆势能延续）。

市场表现

• 双周内美容护理板块涨跌幅-21%，相对沪深300收益-35%，年初至今排名申万一级行业第30位。
• 涨幅前三位：美丽田园医疗健康（+293%）、锦波生物（+272%）、江苏吴中（+149%）。

渠道与品牌动态

• 抖音渠道：国货品牌增速显著，珀莱雅、韩束、韩束高速增长翻倍。
• 淘系渠道：珀莱雅、可复美等品牌逆势增长，核心特征为大单品势能和性价比。
• 10月大促：天猫双11美妆开局火爆，预售10分钟12个品牌破亿，抖音数据环比加速。

公司动态与公告

• 业绩更新：爱美客、华熙生物、锦波生物等前三季度业绩高增，珀莱雅单Q3增长3247%。
• 市场动作：科思股份回购股份，福瑞达引入贝特妮合计出资设立基金，华熙生物科技新增生产线投产。

投资建议

• 医美：关注供应链配套的重组胶原蛋白厂商，建议爱美客、锦波生物。
• 美妆：关注珀莱雅、福瑞达、丸美股份，把握抖音渠道红利与国货新势能。

风险提示

1. 宏观经济增速放缓、消费力下行，
2. 行业监管政策超预期变化，
3. 新产品销售不及预期。

重点报告参考

• 《洁雅股份深度》、《巨子生物医疗敷料创新分析》等报告聚焦材料、渠道与客群跟踪。